Будет ли расти нефть после встречи в Дохе?

Банк Японии готов расширить программу покупки облигаций и сократить процентные ставки

В ожидании результатов переговоров в Дохе (Катар), рынок на всякий случай притормозил. Неделя прошла в обычной динамике, где главным форс-мажором стали землетрясения в Японии и Эквадоре, а также очередная китайская девальвация. Самое интересное начинается с понедельника.

Встреча нефтяных акул в Катаре - тот редкий случай, когда практически все эксперты оказались правы. Итог двухмесячных усилий: страны-производители нефти не договорились о «заморозке» уровня добычи и переговоры, длившиеся более 12 часов в воскресенье, закончились стандартными публичными заявлениями. То есть - все разъехались по домам думать и консультироваться. Высказано мнение, что фундаментальные показатели рынка энергоносителей улучшаются и что сейчас он выглядит более здоровым, чем в сентябре.

Фактически переговоры были остановлены сразу после открытия из-за жесткой позиции Саудовской Аравии в отношении Ирана - единственного «отказника» среди членов ОПЕК. Иран своих представителей не прислал, хотя в комментариях себя не ограничивал. Первым вариантом в проекте соглашения предполагалась заморозка добычи нефти на уровне января текущего года на срок до октября и создание специального комитета для мониторинга. Принятый в итоге документ предусматривает обязательное участие всех членов ОПЕК и жесткое исполнение некоторых ключевых условий. Цены на нефть продолжат падение в любом случае, так как все ожидания от переговоров уже отработаны. Ждем реакцию практически по всем активам, ищем новое дно. На этом фоне бессрочная забастовка рабочих в Кувейте с ее неожиданным для инвесторов результатом в виде сокращения добычи нефти на 60% выглядит редким позитивом. Следующая встреча в том же формате ожидается в июне.

На предстоящей неделе предстоит свежий эпизод сериала «Регуляторы обещают» - заседание Совета ЕЦБ, а на следующей неделе еще один - FOMC. Арсенал инструментов европейского регулирования практически исчерпан, заявленные цели на ходу корректируются, но даже в среднесрочных ожиданиях позитива не предвидится. Европейская финансовая система и так уже страдает от отрицательных реальных ставок, поэтому в реальный сектор нет стимулов вкладываться (перепроизводство), а доходность по реальным ценным бумагам - минусовая.

Можно, конечно, увеличить покупку активов до $100 млрд. в месяц, но тогда придется сильно снизить залоговые требования и скупать всякий «мусор». И все равно деньги вряд ли дойдут до конечного потребителя. Судя по всему, сейчас ЕЦБ повременит с введением новых смягчающих стимулов, но риторику сохранит агрессивную. И если Драги больше нечего предложить миру, то евро остается только расти. Правда, недолго.

Из других новостей стоит отметить:

  1. Кредиторы Греции снова обсуждают увеличение сроков погашения долга на 10-20 лет, фиксацию процентных ставок на супернизком уровне и передачу долга перед ЕС/МВФ фонду ESM. И хотя заявленные цели по бюджету названы аналитиками нереальными, МВФ не будет прекращать программу финансовой помощи Греции, но форма участия может варьироваться в зависимости от результатов Греции и мнения европейских партнеров. Страна пока не справляется с задачами третьей программы спасения.
  2. Йеллен провела мягкую вербальную интервенцию в виде эксклюзивного интервью журналу Time, но никаких новых идей пока не слышно. Классические фразы о рисках волатильности в экономике США при дальнейшем повышении процентных ставок, опасности принятия решений без оценки всех деталей, отсутствии корреляции между различными активами выглядят обычной разведкой перед заседанием 27 апреля.
  3. НБК явно стремится поддержать экспортеров и снова выбрал удачное для себя время для девальвации юаня, курс снижен сразу на 0,46% - максимальное падение в текущем году. Верить любым китайским данным становится опасно: выход спорных данных внешнеторговой статистики (за год китайский импорт из Гонконга вырос на 116%) выглядит плохой маскировкой оттока капитала. Текущую ситуацию поддерживает неожиданное смягчение денежно-кредитной политики со стороны ЦБ Сингапура. Курс юаня искусственно снижается по отношению к корзине валют стран, являющихся основными торговыми партнерами Китая (JPY и EUR).
  4. Выступая в Колумбийском университете в Нью-Йорке, Курода снова заявил, что Банк Японии готов расширить программу покупки облигаций и сократить процентные ставки (куда еще ниже?!). Заседание BOJ состоится 27-28 апреля и кроме политического решения, рынку должны быть представлены ежеквартальные прогнозы роста цен и экономики.
  5. По данным аналитиков Deutsche Bank, с тех пор как ФРС запустила программы QE (2008 год), нефинансовые американские компании добавили на свои балансы почти $2 трлн. долга. Уровень роста занятости опережает экономический рост, рост производительности отрицательный, что на фоне неспособности ФРС перекрыть источник «дешевых денег» провоцирует риск дефолтов в корпоративной сфере. Не зря свежие данные по CPI в США временно прервали укрепление курса доллара (прогноз ориентировался на ускорение темпа роста цен до 0.2% м/м (1.1% г/г)) - на волне распродаж евро радостно выросла почти на 0.4%.

EUR/USD: сильные сопротивления 110.32/109.94/109.22/108.75; сильные поддержки: 108.26/107.75/107.43/106.90. Движение вверх пока оставлено реакцией цен на нефть и повода для разворота нет. После короткого периода консолидации и коррекции до 108.75, дальнейшее падение более вероятно.

USD/JPY: сильные поддержки: (1.1260/1.1250) - (1.1231/1.1222) - (1.1190/1.1173), а также защита маркетмейкеров от пробоя отметки 1.1111 и уровня 1.1100 вниз: (1.1142-1.1105). Сильные сопротивления: (1.1295/1.1310) - (1.1361/1.1371) –(1.1400/1.1420). В среднесрочной перспективе будет важно, выше или ниже области (1.1407-1.1412) находится цена. Пока пара остается зажатой в диапазоне и только сильный импульс со стороны фундамента или маркетмейкеров может придать направление. Если участники торгов до четверга подтянут цену к опасной черте 1.1440, то на нейтральных решениях ЕЦБ цена может и пробить этот уровень, но пока таких стимулов не видно. Борьба за тренд продолжается.

Автор: Максим Куликов,
валютный аналитик ForexChief