Европейские планы: греческий салат и полет без страховки

Хорошо смотрится продажа евро на любых пытках роста от верхней границы незакрытого гэпа и от текущей зоны 1.1950 – 1.1965
Новые цели обусловлены старыми проблемами. Год, прошедший под флагом укрепления доллара США отражает логически агрессивную политику Европы и Японии. Закрытая и самодостаточная американская экономика вполне справится и с ростом доллара, и с предстоящим повышением ставок, а вот большая часть остального финансового мира – нет. Активные выступления представителей ФРС с тонкими намеками о сложности работы с теневыми банками, неустойчивости финансовых недепозитарных учреждений, низкой инфляции и слабом росте зарплат явно говорят Йеллен о необходимости притормозить. Дело в том, что большинство американских компаний долгие годы обеспечивало себе рост за счет зарубежных (в том числе – европейских) доходов, вложенных в растущий доллар, и в свете текущего кризиса годовые отчеты выйдут гораздо слабее ожиданий. Уже не скрыть, что падение WTI бьет по американской занятости - сокращение доходов нефтедобывающих компаний приведут к массовым увольнениям и сорвут благоприятный уровень безработицы. Посмотрим, как доллар выдержит первое испытание нового года в ближайшую пятницу. Сейчас пересмотр сроков повышения ставок вероятен только в сторону увеличения, но спекуляции на этой теме будут постоянно держать рынок в тонусе.

Новый греческий кризис в сочетании с уже привычным падением нефти активно угрожает ЕС. Европейский рынок акций резко снизился в понедельник, греческий сводный индекс Athex потерял 4.2% (а за последние 3 месяца - 25%) – результат опасения прихода к власти в Греции политиков, выступающих против бюджетной экономии и валютного регулирования как основы предоставления стране финансовой помощи. Предстоящие выборы могут привести к власти леворадикалов и в итоге вывести Грецию из Евросоюза. Собственно, Союз – уже не против, судя по статье Der Spiegel со ссылками на заявления Меркель. Германия, как и большинство стран-доноров ЕС, устала кормить проблемные зоны без перспектив на хотя бы политические компенсации. Франция, позитивно настроенная на превышение планового роста 1% в год, и Великобритания, отложившая свой выход из союза до 2017 года, уже сейчас заявляют об «экономном» участии в европейских программах дотирования.

По результатам отчета МВФ по валютным резервам за 3-й квартал прошлого года отмечено общее сокращение на $218 млрд., и самое крупное – по еврорезервам на $123 млрд. (-1.95%). Рост, как и стоило, ожидать показал только доллар США (+1.6%). Сегодня те, кто ставил на долговой кризис, хорошо заработали на всех видах европейских бумаг. Американский долг остается привлекательным из-за высоких ставок и удобной страховкой, поэтому поток в Казначейство США не иссякает. Сколько бы Европа не печатала денег, они будут уходить в зону max доходности при min риска. Очередная эмиссия ЕЦБ без структурной реформы распределения просто еще раз проспонсирует американские бумаги и вряд ли поможет Европе. Ситуация такова, что и без дополнительных толчков реальные европейские ставки просто обязаны пойти вверх, долговая нагрузка растет, дефляция практически «запланирована» уже в феврале. Позитивом выглядит только настроение некоторых бизнес-аналитиков, считающих, что за счет падения цен на нефть одна только Германия может в текущем году сэкономить около €12 млрд. которые можно направить на дополнительное развитие или внутренние инвестиции. Марио Драги, на выходных открывший новый информационный год в интервью немецкому Handelsblatt, дал новый сигнал к началу евро-QE и уронил застрявший на ключевом уровне 1.20 евро на целую фигуру еще до публикации индекса потребительских цен.

Несмотря на негативное открытие недели с гэпами и спайками, тем не менее, важные уровни по евро устояли. Хорошо смотрится продажа евро на любых пытках роста от верхней границы незакрытого гэпа и от текущей зоны 1.1950 – 1.1965. Нынешние минимумы удержались при тестировании в 2004 и 2006 и сегодня для их взятия нужны серьезные объемы, которые судя по всему, выйдут на рынок не раньше пятницы вместе с очередным NFP. Всем, включая спекулянтов, рекомендуется ждать.

Автор: Максим Куликов,
валютный аналитик ForexChief