Уроки китайского или больной пока под контролем

Бычий рынок в Америке затянулся и фундаментальные показатели не дают надежды на рост акций в ближайшие 3-5 лет
Прошлая неделя явно показала неэффективность западных мер для поддержки экономики в случае необходимости. "Миникрэш" прошлого понедельника вызвал не только приостановку американского фондового рынка, но и месячный диапазон движения валют за пару часов. Риск остается главным драйвером торгов в период кризисной торговли и охоты на стопы. Скорой смерти китайской экономики ждать не стоит, но подсчитать потери рекомендуется.

Китай снова ставит миру ультиматум. Юань девальвировали, ставки срезали, нормативы по обязательному резервированию снизили, ликвидности в экономику добавили. ЦБ Китая официально обвинил ФРС в падении фондового рынка, и собирается продолжить продажи ГКО США ежемесячно на сумму 40 ярдов до конца года для увеличения валютных резервов. Количественное смягчение в чистом виде. Китайский фондовый рынок еле выжил после крупнейшего дневного падения. Все валюты третьего мира ушли в глубокий штопор. Цены на сырье на уровнях 16-летней давности. Немецкий DAX упал больше 20%, американские акции после метаний в среднем потеряли 24%. Мировые фондовые рынки пережили самое быстрое падение с 2011 года, а Европа не видела ничего подобного даже в самый мрачный кризис. После предыдущей девальвации юаня мировые рынки собственного капитала потеряли примерно 5 трлн. долл. Целую неделю китайские интервенции и резкие коррекции давали новые приступам паники, и чиновники из Федрезерва подливали масла в огонь своими комментариями. Многие инвесторы предпочли забрать свои деньги и уйти практически из всех классов активов. В целом рынок слегка успокоился, но страхи остаются.

По Америке:

  • С прошлой среды американский фондовый развернулся вверх и достаточно быстро восстанавливается;
  • Уточненные данные по ВВП США за второй квартал лучше ожиданий;
  • Выступления влиятельных лиц из Федрезерва снова убеждали всех в повышении ставок, но 30-дневный фьючерс на ставку никак не среагировал рынок им не верит;
  • NFP – последний перед заседанием ФРС, рост количества мест выше 200К с падением безработицы до 5.2% или ниже сыграют на повышение ставки ФРС; значительный рост зарплат укрепит мнение на возвращение инфляции в 2% и тоже повышает шансы для ставки;
  • Для прогноза NFP обращаем внимание на компоненты занятости в ISM промышленности и услуг.

По теории - все логично. Бычий рынок в Америке затянулся и фундаментальные показатели не дают надежды на рост акций в ближайшие 3-5 лет, рынок уже давно сдерживается за счет выкупа собственных акций компаниями. Дешевые кредиты и постоянная китайская экспансия многие годы кормили мировую экономику. Китайская паника преподала всем опасный урок, но сделать правильные выводы – еще сложнее. ФРС слишком опасно повышать ставку в сентябре, и нечего рынкам морочить голову. Деньги, убегающие сегодня с развивающихся рынков к американским потребителям, приведут к росту кредитования на рынке жилья и традиционным перекосам в экономике. Чтобы поддержать спрос Европе и Японии также придется наращивать стимулы, но монетарные меры – только начало пути, следующий этап – рост производительности. В качестве стимула, США и Еврозона могут выбрать так называемые «вертолетные деньги», так как это может снизить финансовое бремя и поддержать экономический рост.

В Европе все традиционно:

  • EUR показала самое четкое движение за риском как основной фондирующий актив. Текущая волатильность по ней продолжает снижаться. Занятно, что рост волатильности на прошлой неделе прошел при аномальном росте объемов, что доказывает активную работу крупных игроков;
  • Несмотря на то, что объем торгов фьючерсами по евро на CME достиг невероятных 578 тыс.контрактов, в цене нет явного направления, то есть сейчас даже среди маркет-мейкеров нет единого мнения о ближайших перспективах ведущих региональных экономик. А значит любой негатив из Еврозоны, будет активно провоцировать дальнейшее падение;
  • Опубликованные в понедельник июльские розничные продажи в Германии оказались лучше прогноза, на что спекулянты отреагировали покупками евро, которые тут «продал» один крупный европейский макро-фонд;
  • На пресс-конференции после заседания ЕЦБ Марио Драги будет очень сложно убедить финансовых партнеров в наличии в своем кармане эффективных мер на случай дальнейшего ухудшения. ЕЦБ придется снизить прогнозы по инфляции и рассмотреть коррекцию программы покупки активов (увеличения сроков, объема ежемесячных покупок и расширение списка активов). Не исключено, что положительное решение есть, но вряд ли оно, также как и возможное сокращение депозитной ставки, будет объявлено 3 сентября;
  • Не упускаем Грецию из фокуса ? если Драги допустит принятие ГКО Греции под залог до выборов в Греции 20 сентября и допуск банков Греции к участию в программе QE ЕЦБ до первой оценки программы помощи нужно ждать рост EUR/USD.

Традиционно по EUR: диапазон уровней 1.1000 – 1.1400 очень «размыт», что позволяет его активно проторговывать. Приказы на покупку еще есть на 1.1200, но пока цена туда не собирается. Биды на 1.1280-1.1300 съедены утренним движением вторника, более-менее крупные замечены на 1.1400. Сохраняется сильная поддержка в диапазоне 1.1250-1.1200-1.1160, нижняя защита маркет-мейкеров видна только на 1.1027, а верхняя – на 1.1590. Внутридневное сопротивление 1.1365-1.1420. Могут быть рекомендованы: краткосрочные продажи только после возврата пары выше 1.1340. Пробой выше 1.1360 покажет настрой на рост в зону 1.1400-1.1420. Ценовая картина очень хрупкая, необходимо следить за объемами и новостями.

Автор: Виктор Смирнов,
валютный аналитик ForexChief