Горький швейцарский сыр или доллар дешевле франка

После всех бросков USD/CHF застрял в канале между сильной поддержкой: 0.8590 – 0.8490 и сопротивлением: 0.8870 – 0.8900
Такого шока финансовый мир не испытывал давно. Многолетнее доверие к франку как надежному защитному активу подорвано «пиратскими»» действиями регулятора. Еще в прошлый понедельник сохранение баланса с евро было основой монетарной политики, то в четверг ШНБ принял решение убрать привязку франка к евро в комплекте с очередным снижением процентных ставок. Крупнейший мировой хедж-фонд прекратил свое существование.

От временной потери понимания рынка резкие броски пережили все. Пока трудно оценить, насколько от этого выиграл сам франк, но это точно позитив для золота, иены и доллара США. Больше всего пострадал фондовый рынок. Индексы американские и европейские уже свое отработали, но азиатам, например, китайскому Hang Seng (HSI) потери еще предстоят. Более 12% рыночной стоимости потеряли банки UBS AG и Credit Suisse. UBS Group AG проводит мероприятия по переводу крупных клиентов в доллар США, хотя спрос ультрабогатых вкладчиков на американские активы и без того вырос почти вдвое.

Швейцарский SMI только за четверг потерял порядка 9%, особенно пострадали турфирмы, перевозчики и крупные экспортеры, которые большую часть выручки получают за рубежом. Следующий удар придется по сырьевым трейдерам (зарегистрировано в Швейцарии более 500), которые ежегодно давали порядка 3.6 % ВВП (CHF 20 млрд., эквивалент $22.2 млрд). Катастрофический рост издержек на зарплаты пока трудно оценить. Рискованные инвестиции в акции будут не актуальными еще долгое время. Слегка стабилизировавшийся после рекордных колебаний, рынок пытается объяснить причины подобных шагов в пока не кризисной для франка ситуации. Выделим самые обсуждаемые, но самые важные из них пока трудно определить:

  • Адаптация небольшой швейцарской экономики к агрессивному поведению ФРС и ЕЦБ, когда Америка грозит повысить ставки, а Европа и Япония двигаются асинхронно;
  • Очередная попытка снижения объема притока в страну денежных средств из кризисных регионов, в частности, России и Греции;
  • Одобрение Европейским Судом идеи выкупа ЕЦБ облигаций европейских стран;
  • Упреждающая реакция на возможное объявление решений ЕЦБ о количественном смягчении, после чего евро уйдет в свободный полет (вниз) и поддержание заниженного курса франка оказалось бы слишком дорогим.
Сейчас курс франка наиболее близок к приемлемому, но евро с отказом от покупок ШНБ потеряла еще одну значительную поддержку. Потеря бизнес-доверия клиентов и серьезного отношения к заявлением Нацбанка пока экономистами не учитывается. Только главный эффект разорвавшейся финансовой бомбы остался где-то за кадром. Возник новый валютный парадокс - теперь за 1 CHF дают 1.17 (1.2170 - max) USD. Одним нажатием кнопки огромные капиталы были переведены из американского доллара в валюту маленькой Швейцарии. Выглядит как стандартный сговор ШНБ и крупнейших маркет-мейкеров. Просто кому-то было очень нужно, чтобы Швейцария, пытаясь скомпенсировать разрыв между EUR и USD, реинвестировала средства от погашения европейских бумаг в казначейские облигации США. То есть: и средства - инвестировать, и от падения «зеленого» - подстраховаться, и быструю прибыль от нервного рынка получить. Правда, теперь швейцарский прогноз развития снижается от 1.8% до примерно 0.5% и эффект от введенных отрицательных процентных ставок теряется. Но так было нужно в текущий момент.

После всех бросков USD/CHF застрял в канале между сильной поддержкой: 0.8590 – 0.8490 и сопротивлением: 0.8870 – 0.8900, что опять же давит на пару EUR/USD. Несмотря на то что евро отыграла часть потерь от падения к более чем 10-летнему минимуму, перегретый рынок все еще не сформировал своего мнения по поводу реакции на возможное смягчение. Ключевые точки: заседание ЕЦБ 22 января и греческие выборы 25-го. Потенциал падения еще не отработан, и на фоне массового закрытия коротких позиций перед ключевыми событиями есть возможность возврата к 1.1570-1.1600 с последующим падением в зону 1.1325-1.1275, после чего опасный четверг всех расставит на свои места.

Автор: Виктор Смирнов,
валютный аналитик ForexChief