На западном фронте – без перемен: война нервов продолжается

ФРС, BOE, NFP – к этим событиям рынок остался равнодушным.

В центре внимания остается Китай с проблемой растущего юаня, Трамп с новыми пошлинами, Италия с новым бюджетом. Стороны накапливают силы для новых атак.

Вспомним основные события перед главным военным обзором:

Заседание ФРС было проходным, новых идей в сопроводительном заявлении не нашлось, голосование за сохранение ставки неизменной было единогласным. Комментарии Пауэлла на тему нападения Трампа на независимость ФРС отложены до сентября, но уже очевидно, что особого «страха» перед президентом Федрезерв не испытывает.

За несколько минут до публикации пресс-секретарь Белого дома Сандерс объявила о вечерней пресс-конференции, на которой планировалась заявление о новых пошлинах на импорт Китая. Слухи о коррекции таможенных пошлин с 10% до 25% циркулировали с начала недели, так что этот демарш только сместил фокус внимания инвесторов. Реакция на решение ФРС получилась невнятной, но рыночные ожидания остались неизменными.

Таким же бесцветным оказался июльский NFP: сильные данные, подтверждающие рост экономики США, но без сюрпризов. Сохранение динамики снижения уровней безработицы еще раз показывает, что политика постепенного повышения ставок себя оправдывает. Но пока нет явного роста зарплат – и Трамп, и ФРС могут спать спокойно.

ВОЕ повысил ставку, но вполне ожидаемая фраза Карни о том, что нормализация политики будет происходить «медленными шагами, а не бегом», привела к отвесному падению. Такая реакция в основном была вызвана позициями крупных игроков на фиксирование прибыли по лонгам фунта на росте после повышения ставки.

Очевидно, что следующего повышения ставки ВOЕ не будет до достижения соглашения по Brexit, а в случае отсутствия такового Карни обещает снижение базового показателя. На текущий момент прогресса в процессе развода нет, хотя риторика переговоров Британия-ЕС стала более конструктивной после отставки Дэвиса, новый раунд должен начаться в середине августа.

Ждем новых драйверов из Италии: падение евро в конце прошлой недели связано с совещаниями правительства Италии по согласованию бюджета на 2019 год, в котором должны быть обозначены первые шаги по исполнению предвыборных обещаний, в частности в отношении снижения налогов и пенсионной реформы.

Доходности ГКО Италии выросли, спрэд между доходностями казначейскими бумагами Германии и Италии расширился до максимальных значений. Инвесторы опасаются, что нарушение правил бюджетного дефицита приведет к новому конфликту правительства Италии и с лидерами стран Еврозоны. Бюджет будет представлен в сентябре и до оценки документа Еврокомиссией евро будет под нисходящим давлением. Первый пересмотр рейтинга Италии от Moody’s ожидается 7 сентября.

Внутренние конфликты Меркель с коллегами и оппонентами пока на внешнюю политику не влияют, но информацию с этого фронта рекомендуется контролировать. Партия СДП заявила, что продолжение конфликта между ХДС и ХСС может привести к развалу правящей коалиции Германии, очевидно, что победителем в данной ситуации может стать партия СДП при удачном выборе подходящего момента.

Все-таки Трампа подводит плохое знание экономики. Президент требует ослабления доллара, но в ответ на эскалацию торговой войны американская валюта только растет:

  • во-первых, динамика экономики Китая замедляется, что хорошо видно по динамике индексов менеджеров по закупкам − валюты развивающихся стран попадают в лавину распродаж;
  • во-вторых, это усиливает спрос на активы-убежища, и трейдеры привычно предпочитают доллар золоту или иене.

Кроме того, скорость увеличения дефицита американского бюджета растет тревожными темпами. Казначейство США объявило, что во второй половине года эмиссия долга составит $769 млрд., что намного больше, чем планировалось. Налоговые послабления Трампа приводят к сокращению поступлений в бюджет, заставляя Вашингтон постоянно занимать деньги на глобальном рынке. На эти проблемы, судя по всему, президенту времени не хватает.

Как говорят в Китае: планы – это хороший завтрак, но плохой ужин. Появились первые жертвы рейдерской политики Трампа – американские фермеры. Мексика начала искать альтернативных поставщиков сырья, чтобы захеджировать риски возможного подорожания зерна из США. Это разумная страховка на случай, если власти Мексики в ответ на американскую экономическую агрессию решат обложить тарифами любой импорт из Штатов; кстати, наиболее удобные по цене варианты поставок уже озвучила Россия.

В минувший вторник Донни даже предложил отечественным фермерам экстренную финансовую помощь в размере $12 млрд., чтобы помочь им пережить трудные времена. Однако Конгресс был в шоке от такой затеи и инициативу президента не поддержал.

Китайские данные вышли значительно ниже прогноза, но правительство заявляет о том, что давление со стороны США неспособно оказать влияние на представленные ранее планы по росту ВВП. Центробанк Китая повысил обязательные резервы до 20% при покупке иностранной валюты и рынок пока этот факт не отработал. Курс юаня на уровне 7.0-7.05 Пекин считает критическим и попытки роста сдерживает всеми доступными способами.

После поручения Трампа изучить возможность повышения таможенных пошлин на импорт Китая на 25% на объем $200 млрд. стало ясно, что это американское повышение пошлин будет последним; Лайтхайзер продлил прием заявок на слушания до 13 августа, а сами слушания будут закончены 5 сентября.

Тем не менее, китайская угроза ввести новые тарифы (от 5% до25%) в отношении американских товаров на общую сумму в $60 млрд. пока не отменяется. Как бы не старались аналитики, но до победы в этой войне еще далеко. Начало реальных переговоров между США и Китаем повысит аппетит к риску на всех рынках.

Текущая неделя будет менее насыщенной, ключевыми данными США можно считать отчет по инфляции цен потребителей за июль. По Еврозоне важных данных не ожидается, но стоит обратить внимание на второстепенные данные по Германии и США, в частности, уровень вакансий рынка труда JOLTs и оптовые запасы. Значимых выступлений деятелей ФРС и ЕЦБ не ожидается.

Технический анализ EUR/USD

EUR/USD forex


Технический анализ USD/JPY

USD/JPY forex

Автор: Виктор Смирнов,
валютный аналитик ForexChief