Мир устал от сильного доллара

Сильный доллар – хроническое зло для Америки. Сейчас индекс доллара достиг психологического уровня 100 и все попытки уйти с него пока безуспешны
Заседание ФОМС на этой неделе перетягивает на себя общее внимание, хотя американские ставки интересуют рынок все меньше. На прошлой неделе обозначились своими заявлениями все ключевые фигуры: Фишер, Буллард, Лагард, Местер – все они подпитывают цены перед событием. Понятно, что повышение ставки в июне или в сентябре считается решенным вопросом. Остается услышать, насколько быстро это будет происходить и какой ставка будет в конечном итоге. В качестве главных аналитиков снова выступят «филологи», оценивающие непосредственно текст протокола ФРС на предмет появления слова «терпение». Информационным давлением Йеллен только пытается развязать своему Центробанку руки, чтобы это можно было сделать в любой момент, признанный ФРС «подходящим». Невероятный рост доллара на фоне не очень позитивных данных добавляют тумана.

Сильный доллар – хроническое зло для Америки. Сейчас индекс доллара достиг психологического уровня 100 и все попытки уйти с него пока безуспешны. Плохой рост и низкая инфляция - тоже следствие роста доллара и давления на экспорт, поэтому прогнозы ФРС по ним, скорее всего, будут пересмотрены в сторону понижения. Большинство мировых компаний традиционно берут займы в долларах, и укрепление зеленого тянет за собой очередную волну долговых кризисов. Вряд ли это то что нужно самой Америке. Например, ситуация сильный доллар/слабый евро просто помогает Европе экспортировать в Штаты львиную долю своих проблем. Американские зарплаты не растут, рынок труда все-таки слаб, капитал бежит из Европы в США, местная промышленность не может поддерживать конкурентоспособность. О нефти лучше даже не вспоминать.

США опять достигли своего потолка заимствований, и если Конгресс США снова не повысит лимит долга, то финансирование федерального правительства, даже с учетом урезания госпрограмм, закончится 31 декабря 2015 года, после чего (теоретически) – снова технический дефолт. Известно всем, как Штаты умело манипулируют собственной статистикой, что позволяет кричать о силе американской экономики на фоне замедления мировой. Пока что в экономике видится только снижение дефицита бюджета, но потребность в новых займах растет. Рост ВВП не приводит к увеличению налогооблагаемой базы, а рекламно падающий уровень безработицы (сейчас 5.5%) реальной картины не отражает. Изучая структуру показателя можно увидеть, что он снижается за счет естественного (и не только) выбытия людей из категории экономически активных (за 5 лет – с 65.2% до 62.8%). Из-за этого рост уровня занятости вовсе не означает реальных доходов и общего улучшения ситуации. Кроме рынка труда, обычно Центробанк отвечает еще и за ценовую динамику. Как пример эффективной манипуляции статистикой, характерен еще один важный для решений ФРС индикатор - методика расчета инфляции. В США в расчет Core CPI (базовый индекс потребительских цен) входит стоимость аренды, чего в аналогичном европейском показателе нет. Так вот, если «подравнять» методику, ситуация в США окажется намного хуже, тем более, что стоимость аренды, в том числе и промышленной, в Европе растет гораздо быстрее. Так что – как бы ни был агрессивен американский бык, для промедления с повышением есть достаточно оснований. Не стоит «делать» ставки, пока инфляция не станет явной, обоснованной и неотвратимой. Думается, что эссе именно на эту тему уже заготовлено Йеллен на ближайшие пару заседаний.

Сегодняшнее заседание Банка Японии оставляет прежние ключевые позиции, но разочарование текстом американских протоколов и выступлением Йеллен может вызвать распродажи USD/JPY (тогда возможен прорыв поддержки на 120.9-121.10), а «ястребиные» настроения и пробой 121.60 приведут к стабилизации «бычьего» тренда. Заседание ФРС может толкнуть пару EUR/USD выше 1.07, хотя основные ожидания парой уже отработаны. Считается, что крупные опционные барьеры в зоне от 1.0620-1.0750 сохранятся до момента заседания. Кроме этого в календаре есть еще один важный момент: 19 марта ШНБ даст оценку своей кредитно-денежной политики, а Томас Джордан планирует пресс-конференцию. Ожидания очередного снижения ставки SNB оцениваются как 40/60. Прошлый удар франка по рынку пока не забыт, поэтому наблюдать за кроссом евро/франк – обязательно.

Автор: Виктор Смирнов,
валютный аналитик ForexChief