Кто ломает, тот и платит: рынок в поисках компромисса

ЕЦБ осторожно агрессивен; NFP не вызывает доверия; Китай много обещает, но ничего не гарантирует.

Страдания по Brexit остаются в центре внимания.

ЕЦБ решил не ждать преемника Драги, но все ключевые решения еврорегулятора оказались хуже ожиданий рынка:

  • вместо запуска 4-летних TLTROs-3 анонсированы двухлетние, по текущей ставке рефинансирования, на ежеквартальной основе, начиная с сентября 2019-го по март 2021 года;
  • ЕЦБ гарантирует сохранение ставок на текущих уровнях до конца 2019 года;
  • прогнозы по росту ВВП и инфляции пересмотрены в сторону снижения.

Этим решением Драги сравнял счет с ФРС после обратных кульбитов Пауэлла, дальнейшее развитие событий зависит от новых экономических данных.

Детали TLTROs-3 будут объявлены до июньского заседания, но уже понятно, что в приоритете будут интересы Германии и Франции. Время начала TLTROs-3 связано с вечными должниками ЕС – Италией и Испанией. В любом случае, банки должны погасить старые кредиты, а те, кто нарушил правила целевого кредитования, должны заплатить штрафы. Решение по потолку заимствования будет принято после диалога правительства Италии с Еврокомиссией (по корректировке бюджета), а также выборов в парламент Испании 28 апреля.

Сценарий второго сезона сериала Brexit зависит от голосования по соглашению Мэй 12 марта.

В случае ратификации (крайне маловероятно!):

  • лидеры ЕС подпишут соглашение на саммите 21-22 марта.
  • статья 50 о дате выхода будет продлена на два месяца, но основные проблемы по дальнейшему выходу можно будет считать решенными.

Шанс ратификации соглашения пока есть, так как евроскептики тори готовы поддержать Мэй, если она уйдет в отставку после оформления, и дальнейшие торги с ЕС будут вести антиевропейски настроенные деятели.

В случае провала (ожидается перевес в голосах 100-150)

  • 13 марта голосование по выходу без соглашения;
  • 14 марта голосование по продлению статьи 50 о времени выхода Британии из ЕС.

Переговоры по ирландской границе продолжаются: Лондон планирует создать три консультативные группы для разработки механизмов сохранения ирландской границы открытой после 2021 года. В частности, обещано ₤20 млн. бюджетных денег на тестирование технологий контроля над товарами. Но уже очевидно, что ЕС не готов к значительной корректировке своих позиций и без документального оформления Brexit обсуждение таких программ бессмысленно.

Вариант продления статьи 50 на срок более 4 месяцев сохранит призрачные шансы на проведение повторного референдума. Есть инсайд, что Мэй может отказаться от голосования по выходу без сделки для того, чтобы оставить оружие для шантажа ЕС в последующих переговорах. Но если Британия не примет участие в выборах в Европарламент в конце мая – она будет вынуждена покинуть ЕС в начале июля с соглашением или без него.

Завтра, кроме голосования по Brexit, публикуются сальдо торгового баланса Великобритании и данные промпроизводства за январь. В среду Минфин Британии планировал заявить проект бюджета, но при провальном голосовании решение по новым фискальным стимулам может быть отложено до осени.

Встреча еврокомиссара по торговле Мальстром и торгового представителя США Лайтхайзера закончилась нейтрально, то есть − ничем. Мальстром выразила разочарование торговой позицией США, но при этом предложила обсудить снижение пошлин на промышленные товары вместо более чувствительной для ЕС сферы сельскохозяйственной продукции.

Дедлайн по повышению пошлин на импорт авто наступит в середине мая, а пока ЕС явно пытается тянуть время до выборов в Европарламент. Еврокомиссия оформит мандат на ведение торговых переговоров с ЕС на саммите 21-22 марта, следующий раунд переговоров запланирован на апрель и этого времени повышение пошлин США на импорт авто ЕС маловероятно.

Февральский NFP вышел противоречивым, реакция рынка получилась слабой. Главный минус – резкое снижение количество новых рабочих мест, что теоретически связано с погодными условиями. но окончательные выводы до публикации отчета за март делать не стоит. Позитив – активный рост зарплат и снижение уровня безработицы означает нормализацию общей ситуации на рынке труда. В ФРС наступил «период тишины» перед заседанием 20 марта, но сегодня Пауэлл планирует выступить в компании Йеллен и Бернанке.

Ежедневные мантры Трампа о прогрессе в переговорах с Китаем не наколдовали даже примерной даты подписания реального торгового соглашения, или хотя бы меморандума о намерениях. Си Цзиньпин не согласен на личную встречу в резиденции Мар-а-Лаго до окончательного согласования ключевых вопросов. Тем не менее, встреча лидеров все-таки ожидается в ближайшее время, и Трампу это нужно гораздо больше − прогресс США в переговорах с КНДР невозможен без помощи Китая.

Эксперты Brookings Institution считают, что показатели ВВП Китая искусственно завышены, экономика в целом выглядит на 12% слабее официальных данных, а темпы роста на протяжении последних 5 лет были, как минимум, на 2 процентных пункта ниже заявленных. Китай в четверг выдаст очередную порцию данных по розничным продажам и промпроизводству – возможна сильная коррекция с предыдущими цифрами. Любители сырьевых активов ждут ежемесячные отчеты ОПЕК и МЭА по рынку нефти, а также решение BOJ по монетарной политике.

По Еврозоне обращаем внимание на инфляцию цен потребителей за февраль, по США – на инфляцию цен потребителей и розничные продажи. Сегодня Трамп представит проект бюджета на 2020 финансовый год и откроет дебаты по лимиту госдолга и регуляции расходов США. Кстати, президент планирует потребовать от Конгресса включить в бюджет очередные «дополнительные» $8,6 млрд. на «мексиканскую» стену. По мнению аналитиков, общая стоимость Стены с необходимыми защитными коммуникациями может составить $70 млрд., но Трамп явно планирует завершить строительство до начала следующей избирательной компании. Драка с демократами предстоит нешуточная.

Не забываем учитывать перевод часов в США на летнее время.

Технический анализ EUR/USD

EUR/USD forex


Технический анализ USD/JPY

USD/JPY forex

Автор: Максим Куликов,
валютный аналитик ForexChief