Что для Европы плохо, то для фунта …выгодно?

Судя по комментариям главы Банка Англии, фунт пойдет своим путем и понижать ставки вместе со всеми не собирается
На прошлой неделе квартальный отчет по инфляции толкнул GBP/USD выше ключевых уровней, но обычная логика к королевской паре снова неприменима. Судя по комментариям главы БА, фунт опять пойдет своим путем и понижать ставки вместе со всеми не собирается. Вопреки сложившейся за последний год общерыночной традиции, MPC считает, что для фунта все рассуждения по поводу процентных ставок могут быть связаны только с повышением. Однако именно сейчас этому могут серьезно помешать общеевропейские проблемы. История показывает: единственное, что греки умеют делать хорошо - это бунтовать при малейших попытках отменить что-либо, финансирующееся из госбюджета. Все понимают, что вопросы по очередным дотациям вполне решаемы (хотя бы временно!), но вчерашнее раннее закрытие переговоров Еврогруппы по греческому вопросу означает, что попытки заставить страну жить по средствам пока неудачны. За последние годы в ленивую страну залита уйма средств, и надежды Европы получить хоть что-то обратно весьма призрачны. Если не отпускать, тогда нужно терпеть и снова кормить, без четкого плана на будущее.

Мнение английских аналитиков и кризис-менеджеров однозначное – вывод Греции из зоны евро уже сейчас с «прощением» большей части долгов и без возможности возврата, потому что привычка к халяве изживается только за пару поколений. Английскими дотациями Греция закредитована гораздо меньше, чем средствами ЕЦБ и Германии, но при выходе больного из зоны общего финансирования удар по устойчивости фунта также неизбежен. Премьер и министр финансов Джордж Осборн уже заявили о разработке чрезвычайного плана действий на случай того, если в некое прекрасное утро банкам снова придется работать с драхмой. Можно считать, что первыми шагами будут следующие:

Жесткие меры по ограничению роста фунта. Неважно, чего ждет рынок и что уже отработано ценами. Британия не может этого допустить. Выход Греции гарантирует евро падение и фунт к компании с долларом и золотом – кандидат на роль убежища. Инвесторы начнут переводить капиталы в английскую валюту, чем поставят под угрозу 18% британской экономики, зависящей от экспорта товаров/услуг на континент. Тут как раз пригодятся ставки и количественное смягчение.

Пакет активной помощи банкам. Стресс-тесты показали, что английские банки способны выдержать практически все. Но на распад зоны евро и работу с новыми валютами их никто не тестировал и непонятно, уйдет ли Греция по чистому дефолту или будет выплачивать долги в драхме. Нужны планы по рекапитализации на случай краха некоторых немецких и французских банков. Чтобы не тратиться на спасение всех подряд, хорошо бы заранее знать, кого стоит сразу закрыть.

Разработка и реализация своей программы помощи Греции. Пока она не побежала за ней в Китай или Россию. Евро будет пытаться спастись от цепочки аналогичных ситуаций (Ирландия, Португалия, Испания), а Греции (как минимум!) нужна будет твердая валюта на первоочередные нужды. И Британия должна быть способна предложить такие средства в любом объеме.

Тщательная подготовка в торговле в новой валюте. Финансовые «ноу-хау» Лондон-Сити – лучшие в Европе. Пока евро будет пытаться наказать Грецию за строптивость и чем быстрее английские банки пройдут адаптацию – тем быстрее пройдет завоевание фунтом нового рынка.

Текущий кризис – отличное время чтобы выторговать для фунта некоторые уступки со стороны ЕС. Некоторое время после выхода Греции Еврора будет занята восстановление контроля над ситуацией, поэтому можно начать с торгов за налоги на английский финансовый сектор, а, если повезет, то даже добиться удобной для Британии реформы Единой сельскохозполитики.

Всегда лучше иметь план нейтрализации последствий заранее. Затянувшаяся отрицательная инфляция может смягчить в дальнейшем монетарную политику, но очередное заявление о наличии «множества иных вариантов» приводит к тому, что идеи дополнительного стимулирования пока не обсуждаются. Каждый сомневающийся должен быть уверен, что Комитет имеет и желание, и возможности для возврата инфляции к нужному уровню.

Биды по паре в районе 1.5370/60 пока не снимают подавленного настроения. Из-за закрытия прибыли длинными спекулянтами пробой ниже 1.5340 обеспечат падение до текущего среднесрочного минимума в зоне 1.5280. Сегодняшние публикации январской инфляции, завтра – свежих протоколов БА явно помогут новым импульсам, закрепить которые придется розничным продажам в пятницу. Поэтому, насколько сильно текущее английское ралли - узнаем в ближайшем будущем.

Автор: Максим Куликов,
валютный аналитик ForexChief