Есть ли у вас план, мистер доллар?

В свете ожидания действий американского регулятора, целевыми уровнями можно считать для EUR/USD 1.2100-1.2020, GBP/USD 1.5500-1.5350
Прошедший NFP пытается убедить рынок, что доллар снова в силе. Даже на фоне ожиданий ревизии ставок уже в первом квартале 2015 года, вряд ли кто-то мог предположить столь сильного положительного прироста данных рынка труда. Динамика non-farm payrolls до ноября сигнализировала о замедлении показателей. Обычно после первой вспышки количественных показателей основную энергию для дальнейшего движения должны дать показатели качества, но реально ли все так хорошо или некоторый неадекват данных таки присутствует?

Обращаем внимание на некоторые показатели, которые не очень впечатлили: Average hourly earnings (средняя почасовая оплата) – 0.4%, прогноз 0.2%; Participation rate (трудовое участие) - 62.8% (равен прогнозу); Average weekly hours (средняя недельная отработка часов) - 34.6 (как и прогноз). Так кто же дал такой замечательный прирост? Смотрим по секторам: частный: +314К; государственный: +7К; производственный: +28К. При том, что уровень безработицы остался на прежнем уровне, именно резкий рост частного сектора вызывает мысль о связке «Рождество – Новый Год – Ритейл – Неполная занятость», тем более, что нынешние результаты «черной пятницы» показали небывалое снижение покупательского интереса. Коррекция данных рынка труда в январе – обязательна и только тогда можно оценить реальность успеха, хотя потенциал роста занятости далеко не исчерпан.

Кроме того, уровень безработицы среди специалистов (не ниже степени бакалавра) составил всего 3.2%, в то время как росла конкуренция за низкооплачиваемые должности из-за разрекламированного повышения лояльности властей к иммигрантам. Это тоже устранило еще один негативный фактор для занятости. Сегодняшние цены на биржевые активы растут гораздо быстрее, чем потребительские расходы. Не очень вписывается в позитивную картину и связка нефть-доллар., это станет явным после публикации корпоративных отчетов по прибыли и данных CAPEX. Подразумевалось, что сверх дешевые энергоносители стимулируют потребление к большим расходам, но в реальности – люди стали тратить меньше, так как снижение цен на сырье отражает общую тенденцию снижения уровня жизни среднего потребителя. Тем более, что дешевая нефть не равносильна снижению налогов и не придает оптимизма бизнесу. Для США снижение цен на бензин вызывает острое противоречие с проблемами в сланцевой отрасли, которая последние годы активно развивалась, обеспечивая качественный рост ВВП и создавая новые рабочие места.

Имеющиеся проблемы еврозоны: отсутствие экономического роста, замедление инфляции, угроза выхода Великобритании из союза, несогласие с бюджетным регулированием приводят к падению притока капитала в периферийные страны ЕC и ослаблению региональных экономик. Евро стремительно теряет статус резервной валюты - «антидоллара». Падение ниже начального уровня 1.18 (осталось всего 5 фигур!) может вызвать ее окончательное уничтожение. На прошедшей неделе всего одно упоминание Стэнли Фишером о близости коррекции формулировки «considerable time» вызвало падение пары почти на фигуру. Рынок пока закладывает в цены только первое повышение ставки ФРС, хотя за 3-4 месяца до этого должна пройти коррекция отраслевых ставок и частных показателей, таких как доходность 2-хлетних гособлигаций. Если прогресс на рынке труда сохранится, то, судя по обещаниям Федрезевра и по нынешним фьючерсам на евро/доллар, первое повышение ждем в период от июня до сентября будущего года, а значит, повышение доходности начнется в марте-апреле, что вызовет новый всплеск роста доллара. Конечно, если в первом квартале статистика не ухудшится.

Повышение ставок создаст резкий контраст с текущими монетарными мерами Европы и Японии, так как они идут в направлении смягчения денежно-кредитного режима, и возможная разница в процентных ставках сделает американские активы более привлекательными, что станет еще одним фактором укрепления основной валюты. В свете ожидания действий американского регулятора, целевыми уровнями можно считать для EUR/USD 1.2100-1.2020, GBP/USD 1.5500-1.5350 (но только после выхода завершающей английской статистики), USDJPY, вполне можно замахнуться и на 123.50-125.00.

Автор: Максим Куликов,
валютный аналитик ForexChief