Время дракона или паника как торговый актив

Последствия девальвации юаня от 11 августа стали только одной из причин обрушившегося вчера азиатского рынка
Азиатский фондовый снова упал, отдаваясь по всему миру эхом маржин коллов. Китайский Shanghai Composite Index за по закрытию понедельника потерял 8.9%, остальные рынки синхронно снижаются. Индекс рынка сырья Bloomberg Commodity Index минимален с начала года. Индекс деловой активности производственного сектора Китая до 47.1 пунктов, что воспринялось рынком как сигнал катастрофы в комплекте с нестабильностью цен на товарно-сырьевых рынках.

Такого представления рынок не видел уже давно – пара USD/JPY за сутки рухнула более пять фигур с последующей коррекцией на 350 пунктов. Это явно результат массового срыва стопов и принудительной фиксации позиций. Евро слегка сопротивлялся на психологическом уровне 1.15, но все-таки показал 1.1700, что является max с момента швейцарской эскапады 15 января. Ситуацией воспользовались крупные стервятники, массово скупая подешевевший доллар, в том числе с использованием высокочастотных автоматических торговых систем, поэтому и произошел достаточно быстрый откат. Сегодня спрос на евро обеспечивают два фактора: закрытие carry позиций в единой валюте и резкое снижение прогнозов повышения ставок в США в сентябре. Крупные инвесторы продали EUR, в том числе и в кроссах, для улучшения позиций, связанных с Китаем, а теперь они были вынуждены их в срочном порядке ликвидировать. Июльская инфляция в Еврозоне составила мизерные 0.2%, а ВВП (по прогнозам) вырастет за год всего на 1.4%, что вдвое меньше среднего показателя стран G20.

Греческая Санта-Барбара развивается строго по сценарию – отставка Ципраса и организация выборов призваны на время притупить ожидание краха. Эта тема вообще отошла на второй план (до 20 сентября). Мысль о том, что евро может стать активом-убежищем казалась абсурдной еще пару месяцев назад. Но безумие стало реальностью: за последние три недели евро стал лидером роста и подорожал против корзины валют более чем на 4% (а с минимума марта – на 12%). Именно девальвация евро заявлена как основной инструмент ЕЦБ для стимулирования инфляции, поэтому в ближайшее время стоит ждать от ЕЦБ как минимум вербальной интервенции.

Последствия девальвации юаня от 11 августа стали только одной из причин обрушившегося вчера азиатского рынка. По официальным данным, китайский рост составляет 6-7%, но аналитики не видят более 4% при явных структурных провалах. MSCI Emerging Markets потерял уже 18% с начала года, в то время как аналогичный мировой индекс - только 3.6%. Пока никто не может дать реальный анализ того, что происходит. Власти Китая пока не озвучивали меры по стабилизации, но глядя на китайские акции, даже мелким игрокам видно, что ситуация вышла из-под контроля как минимум на несколько дней. С тех пор как Китай девальвировал юань, акции по всему миру предварительно потеряли более 5 трлн. долл. стоимости. Потенциал для падения у китайских и японских акций еще довольно большой.

Для падения доллара фондовый рынок США также помог слабым ростом выручки и дохода на акцию по крупнейшим компаниям, рекордно высокой (отчетной) прибылью компаний из S&P500 и отсутствием на протяжении трех лет технической коррекции S&P500 более 10%. Уже пятничные торги на фондовом рынке США дали самое серьезное за последние 4 года падение (3.13%). Среди акций компаний Dow Jones сильнее всего пострадали Apple - на 5.86%, Nike (4.84%) и Walt Disney Company (1.18%). Бегство из сырьевых активов возвысило EUR и JPY и породило бешеный спрос на американские бумаги (доходность побывала на min 1.91%).

Протокол ФОМС в прошлую среду явно слили до момента официальной публикации – Bloomberg и парочка агентств поменьше принесли официальные извинения. Рынок дал не очень понятный шип вниз на EUR/USD - никаких серьезных оснований для этого в тексте нет (ни одного голоса против по большинству ключевых пунктов обсуждения). Несмотря на резкое снижение ожиданий повышения ставки в публичных высказываниях, в текущие котировки фьючерсов на ставку заложено 43% такой вероятности до конца года. Если нынешний период волатильности завершится быстро, то FOMC может рискнуть уже в ноябре. Если волатильность сохранится как минимум месяц или же замедление экономической активности станет более явным, первое повышение ставок стоит ждать не раньше следующего марта.

Вероятность того, что Банк Японии будет что-либо предпринимать до сентябрьского ФРС, очень низка. Нисходящая коррекция по USD/JPY вероятно углубится. Среднесрочная поддержка на 117.50, сопротивление на 120.50/121.50. Для подъема выше 125.00 нужно ястребиное настроение ФРС и шаги Банка Японии по увеличению QE. Коррекция после спекуляций понедельника выполнена до уровня открытия недели практически по всем активам. Сегодняшние утренние колебания иены с амплитудой более фигуры уже кажутся нормальным флетом. На этой неделе рынок будет привыкать к новым ценовым уровням.

По евро есть зона внутридневного сопротивления 1.1600-1.1670, второстепенная поддержка – 1.1560, сильная поддержка 1.1490-1.1447. Не снимается с повестки дня сильное среднесрочное сопротивление 1.1400 – 1.1350 и сильная внутридневная поддержка 1.1300. По итогам вчерашнего дня наблюдается ввод на рынок очень большого количества контрактов, приоритет имеют объемы на продажу. В конце недели на рынок вернется из отпуска крупный капитал, поэтому реакция на ВВП США и выступления в Джексон Хоул может сломать текущие расчеты.

Автор: Сергей Кузнецов,
валютный аналитик ForexChief