Летний рынок: расчеты и проблемы сохраняются

Греки купили себе очередной антракт. Британия спекулирует ставками, а Канада эти ставки снижает. ФРС наблюдает и делает выводы.
Прошлая неделя выдалась богатой на фундаментальные факторы (Греция, Йеллен, ЕЦБ и Драги, Банки Англии и Канады), но общую расстановку сил не изменила. Греки купили себе очередной антракт. Британия спекулирует ставками, а Канада эти ставки снижает. ФРС наблюдает и делает выводы. Ципрас был вынужден ультимативно принять гораздо худшие условия, чем до референдума: жесткий контроль банков, создание национального (под внешним контролем) трастового фонда в 50 млрд.евро (при поддержке Италии и Франции удалось договориться о базировании его в Афинах), резкое повышение налогов, реформы пенсионной и трудовой системы до общеевропейского уровня, и – никакого списания номинального долга. Возможна только реструктуризация при хорошем поведении. Раскол в партийной элите Греции пока не помешал парламенту принять первые законы, необходимые для продления европейской помощи еще на 3 года, 22 июля парламент должен одобрить оставшиеся законопроекты. В пятницу Еврогруппа объявила о «промежуточном финансировании» Греции в размере 7.16 млрд.евро (хватит для погашения долгов МВФ/ЕЦБ 20 июля, но на август – денег нет). Окончательное соглашение оптимисты ожидают примерно через 4 недели, но крупные инвесторы на это не рассчитывают. Сейчас капитал не хочет приобретать греческие активы, так как соглашение все-таки под вопросом, а ЕЦБ начнет принимать активы Греции не ранее, чем через месяц. Все предпочитают подождать. На оглашении результатов саммита лидеров ЕС евро упал всерьез и надолго. Базовые сопротивления: 1.1085/ 1.1035/ 1.0975/ 1.0910, поддержки 1.0855/ 1.0820/ 1.0800/ 1.0785/ 1.0660.Общее направление пока вниз, но чтобы превалировать, медведям нужно закрепиться за 1.0785, а быкам надо закрываться выше 1.0975.

После последнего выступления Марка Карни идеи повышения британских ставок получили новый импульс. Инвесторы, ждущие длительного бычьего рынка по фунту, перенесли свои ожидания с августа будущего года как минимум на май месяц. Перенос даты вызвал перераспределение инвестиционных средств из евро в фунт и пара EUR/GBP обвалилась до 7-ми летнего минимума, практически не заметив сильный опционный барьер на 0.7. «Извилистый» путь ФРС к повышению ставок заставляет по-иному оценивать то, что происходит в Британии. Внимание нужно уделять не дате первого повышения, а скорости повышения. Если историческая средняя ставка BoE составляет 4.5%, то 2.5% к лету следующего года – это даже медленнее, чем требуется. Так что ждем пока Европа слегка успокоиться от греческого сериала и пристально наблюдаем за ноябрьским и февральским заседаниями MPC. Слабую статистику по уровню безработицы (5.6%) быки игнорируют как рыночный шум, а торговать по фунту рекомендуется покупки GBP/JPY(1.34) и GBP/CHF (1.52-1.53) и продажи EUR/GBP с целью 0.67.

Редко обращаем внимание на канадский доллар, но на прошлой неделе он тоже порадовал активных спекулянтов: в начале года регулятор уже вмешивался в ставки на фоне стремительного падения нефти и на сей раз история повторилась, но с дополнениями. Позитивным такой шаг сегодня не выглядит. На экономику Канады давят проблемы соседей: рынок американской недвижимости и неважный ВВП. На текущее решение снизить ставку повлияли слабые национальные результаты за 1 квартал и плохой прогноз на ближайшие месяцы (ожидается падение ВВП за 2-й квартал еще на 0.5%, а за 3-й – рост на 1.8%). Если не сбудется, то нужно готовиться к урезанию ставки еще раз – но не раньше октября. На срочном рынке спекулятивно большие шорты по паре USD/CAD усиливают опасность периодических провалов, поэтому рекомендуется частично зарывать открытые лонги при движении вверх и отрывать новые только на среднесрочной коррекции к 1.2970/1.2930/1.2900. Растущий тренд пока не отменяется, но сильно зависим от цен на нефть.

Доллар закрепился на 3-месячном максимуме против всех основных валют. На американскую инфляцию (скромный прирост в июне – 0.1% г/г) это давит вместе с вялой динамикой зарплат. Потребительские цены продолжают выступать сдерживающим фактором для ФРС. Сырьевой рынок ждет трудного решения Конгресса по одобрению сделки с Ираном. Выступление Йеллен не снимает ожиданий по ставкам в текущем году, но европейский кризис в комплекте с азиатским фондовым, а также динамика американской инфляции могут дать ФРС массу вариантов для обоснования дальнейшего переноса любых важных решений.

Автор: Максим Куликов,
валютный аналитик ForexChief