Весенний рыночный авитаминоз

Текущая неделя смещает фокус внимания на американскую статистику - это крайние важные данные перед заседанием ФРС 16 марта

Прошедшая неделя обеспечила рынкам стандартный набор идей для средней активности. Порадовали позитивные данные США, но попытка ФРС отложить повышение ставок по причине глобальных рисков привела ещё к большей панике на рынках. Саммит G20 новых идей не принес, чего нельзя сказать о европейской политике. Общее развитие ситуации с Brexit несколько замедляется. Большинство участников рынка пошло наиболее легким путем - хеджированием британских активов путем активных продаж. Карни поддержал мнение, что падение фунта вызвано официальным оглашением даты референдума и в этом курсе уже заложена премия за риск.

В это же время королевская валюта накапливает огромный потенциал для роста в том случае, если Британия останется в составе ЕС. Позитивный результат референдума обеспечит приток капитала в британские активы и ВоЕ сможет повысить ставки уже в конце 2016 года. Тем не менее, любой референдум имеет запас неопределенности и ожидается, что спекулянты будут активнее покупать фунт после того, как новые опросы начнут показывать перевес числа сторонников ЕС с одновременным уменьшением количества неопределившихся участников.

Текущая неделя смещает фокус внимания на американскую статистику - это крайние важные данные перед заседанием ФРС 16 марта. Сильный NFP с продолжением роста зарплат на фоне роста инфляции в США обеспечит больше шансов на повышение ставки в апреле, после слабых данных - возможен перенос сроков повышения как минимум на июнь. В этом случае EUR/USD может уйти на новые минимумы еще до заседания ФРС. Дополнительно объявлено о рабочем заседании 4 марта, на котором возможно создание кредитных лимитов одного контрагента для американских и иностранных банков - ФРС предстоит выбрать между ростом фондового рынка и падением курса доллара.

Первый день после саммита G-20 в Шанхае ознаменовался очередным обвалом китайского фондового рынка, хотя в целом информацию по совещанию рынок почти проигнорировал. По итогам переговоров основными рисками названы падение цен на сырьевые товары, изменчивость потоков капитала, рост политической напряженности и беженцы, ну и самом собой - Британия & ЕС. Считается, что чрезмерно нервная реакция рынков на последние события не имеет под собой фундаментальных оснований.

Снова озвучено множество претензий в отношении конкурентных девальваций валют ЦБ Японии и Китая. Признается, что никакая отдельная денежно-кредитная политика не может привести к сбалансированному росту, а потому страны Б20 «снова договорились» информировать друг друга о предстоящих девальвациях (действия без начальной консультации со странами Б20 станет нарушением договора). Но, судя по всему, несоблюдение этого правила будет продолжаться.

Поведение USD/JPY в начале текущей недели весьма показательно. 29 января Банк Японии объявил о планах взимать проценты по резервам некоторых промышленных кредиторов. Государственный провал комбинации с отрицательными ставками привел Японию не только к нежелательному росту йены и катастрофам на фондовом рынке. Весь механизм стимулирования и функционирования банковской системы оказался на грани краха - японские банки практически полностью перестали кредитовать друг друга, краткосрочные спреды процентных своп-ставок на минимуме, непогашенный остаток межбанковской активности упал на 79% до рекордно низкого уровня в 4,51 трлн йен ($40 млрд), внутрибанковская ставка упала на 0,01%, и сейчас находится чуть выше (-0,1%). На фоне банковской волатильности в Японии активно растет спрос на золото - частные инвесторы продолжают искать более низкорисковые активы. Критика действий ЦБ Японии может отменить ожидаемое рынками на заседании 15 марта расширение стимулов.

В качестве дополнительных данных отметим кратко:

  1. Немецкие данные по инфляции снова вышли ниже прогноза, в то время как инфляционные ожидания Еврозоны уже ниже 1.40% в пятилетней перспективе.
  2. Новые отрицательные данные по Китаю не принесли оживления в динамику фондовых рынков.
  3. Снова предстоят выборы в проблемных странах ЕС: не исключены перевыборы в Ирландии и отказ в вотуме доверия в Испании.
  4. Евро остался под давлением в пятницу, поскольку низкие инфляция и доверие дают инвесторам новый шанс на ужесточение политики ЕЦБ уже в следующем месяце.
  5. НБК снова сократил нормы обязательных резервов банков на 0,5 процентных пункта после закрытия рынков страны в понедельник - теперь коэффициент резервирования большинства крупных китайских банков будет 17%.
  6. Странам, входящим в Совет сотрудничества арабских государств Персидского залива, из-за обвала цен на нефть в ближайшие два года потребуется рефинансировать почти $100 млрд. (облигаций на $52 млрд. и синдицированных кредитов $42 млрд.), причем основная нагрузка приходится на ОАЭ и Катар. В это же время Саудовская Аравия перестала быть нетто-экспортером капитала - теперь она не покупает активы, а продает их.
  7. США грозит крупнейшая волна дефолтов в нефтяном секторе. Компании Energy XXI Ltd. и SandRidge Energy Inc. в сумме задолжали $7.6 млрд. и получили последний срок на оплату процентов до середины следующего месяца, после чего нужно либо выработать сделку с кредиторами, либо - банкротство.

EUR/USD: пока планируется в широком флете: 1.0960/1.0842. Сильные внутридневные сопротивления: 1.0855/1.0900 и 1.0914/1.9500. Ниже - только зона поддержки маркет-мейкеров 1.0805/1.0856.

USD/JPY: определилась область 112.24/113.50 - торговля выше/ниже будет определять основные риски. Видны ближайшие поддержки ниже данной зоны: 112.00/111.64/111.20, поскольку к ним привязаны среднесрочные позиции маркет-мейкеров.

Автор: Виктор Смирнов,
валютный аналитик ForexChief