Политика «троянского коня»

Пока греческий шантаж можно считаться частично успешным. Новая ключевая дата – 20 июля срок погашения долга МВФ в 3.5 млрд. евро.
Греческий референдум еще раз доказал, что есть в этом мире вопросы, которые должны решать исключительно профессионалы и народ лучше не спрашивать. Сейчас народ Греции сказал «нет» (61.31%) возврату европейских долгов и жесткой внутренней экономии. Привычка жить за чужой счет не позволила гражданам быть объективными, особенно, когда правительство активно подталкивает к нужному решению. Народ надеется, что за последствия ответит только правительство, если не это – то другое. В полной мере последствия в виде экономического хаоса Греции еще предстоят. Очередное заседание Еврогруппы по Греции начнется утром 07 июля – министры финансов обсудят подготовку, а вечером того же дня планируется саммит лидеров стран ЕС по вопросу греческого кризиса. Европа пока не готова на прощение долгов и референдум не приблизил к решению проблемы долга – язык ультиматумов и угроз сохранятся. Ципрас и Меркель согласовали выдвижение Афинами в ходе саммита своих новых предложений. Варуфакиса по взаимному согласию вывели за рамки процесса.

Пока же в рядах кредиторов обычное для последних дней смятение – что делать дальше, четко себе никто не представляет. Возможны варианты:

Чисто по-гречески: партнеры из еврозоны предложат Греции более уступчивую программу – маловероятно.

Дефолт, но Греция в команде: прямой рекапитализация греческих банков со стороны еврозоны нет, а правительство потребляет только внутренние финансовые ресурсы – умеренно вероятно.

Новый договор: увеличивается экономическая/политическая зависимость от закрытой банковской системы. «Сириза» меняется на «Национальное единство» и кредиторы заново договариваются – маловероятно.

Дефолт и Греция уходит: сценарий считается базовым, как бы Ципрас не заявлял, что «нет» референдума не ведет к этому.

Вряд ли Греция будет адекватно оценивать свое положение, пока исторические боевые тактики дают свои результаты. Есть информация, что первый греческий кредитор уже сдался – на сайт МВФ выложен предварительный доклад об анализе стабильности греческого долга с неожиданным выводом о необходимости реструктуризации. В комплект к этому предлагается дополнительный кредит Греции на сумму в 60 млрд. евро. Еще в обзоре МВФ за май 2014 года греческий долг считался устойчивым, но подверженным ценовым «шокам». За этот год были пережиты метания от полного отрицания компромисса до всех степеней смягчения, но сегодня на фоне паники инвесторов МФВ предлагает:

- Частичная реструктуризация долга (пролонгация примерно 30% срочных платежей и списание до 23% долга);
- Кредит в 60 млрд. евро на обслуживание текущей задолженности и основного долга;
- Возможность переноса всех выплат на 20 лет вперед (это позволит Греции стабилизировать ситуацию в экономике и расплатиться с кредиторами впоследствии).

Так что пока греческий шантаж можно считаться частично успешным. Новая ключевая дата – 20 июля срок погашения долга МВФ в 3.5 млрд. евро. Кроме греческих баталий на европейском рынке можно отметить поиски Нацбанком Швейцарии новых методов воздействия на франк, который ну никак не хочет дешеветь. Уже сейчас на CHF есть серьезный спрос со стороны покупателей, Греция его только увеличивает, а сильный франк в свою очередь давит на швейцарских экспортеров. Впервые, за последние 10 лет возможно введение контроля за движением капитала и ограничение снятие наличных денежных средств, как для национальных потребителей, так и для иностранных инвесторов. Пока что присутствуют только валютные интервенции НБШ, и банки пока еще не ввели отрицательные ставки по депозитам, опасаясь оттока вкладов. Тем не менее, ближайшее время в парах с франком стоит ждать серьезной волатильности.

Греческие риски обещают долго сказываться на иных валютах. Аналитики не исключают возможность падения курса USD/JPY до уровня 120.00 уже к концу текущего месяца. Американские рынки весьма сдержанно отреагировали на итоги референдума – Федрезерв занял выжидательную позицию и воздерживается от политических выводов, но выход Греции из Еврозоны сильно ударит по американским рынкам. В пятницу у Йеллен будет возможность дать первые комментарии (и на выступлении в Конгрессе на следующей неделе). Сегодня не стоит открывать короткие позиции по евро только на итогах референдума. Пока нет иных условий для серьезного ослабления, ситуация на рынке облигаций вполне контролируется, цепной реакции в странах Еврозоны пока нет, у ЕЦБ нет необходимости в ощутимом увеличении объема евро-QE. Более важными для евро являются перспективы политики ФРС, которые на фоне затягивания греческой «мертвой петли» могут укрепить доллар и заставить снова пересмотреть сроки повышения ставок.

Автор: Виктор Смирнов,
валютный аналитик ForexChief