Политика рокировки активных «Если»

Оптимисты евро-QE ждут снова кульминации 22 января, но уже готовится информационный фон для переноса серьезных решений
Рынок еще доказывает, что никакую экономику нельзя подогнать под удобный для всех сценарий. Начавшийся год разрекламирован как год модификации процентных ставок и монетарных ужесточений, но продолжают возникать некие факторы, которые успешно передвигают главные моменты на неопределенный срок. Если падающая нефть держит политиков в шоке, а бизнес пытается инвестировать в производство полученную экономию от цен на бензин, то в игру вступают аналитики и активно пугают дефляцией, долгами и низкой зарплатой.

Оптимисты евро-QE ждут снова кульминации 22 января, но уже готовится информационный фон для переноса серьезных решений. Не вызывает сомнений, что выступающий в четверг Драги уже подготовил набор «если» для очередной отсрочки. Если все правильно понимают риски слишком сильного роста доллара и невероятного падения евро - нужно ждать серьезной коррекции. Если решение по запуску QE не будет принято, евро уйдет вверх минимум на пару фигур. Европа, пытаясь укротить греческие предвыборные страсти, поддержала глобальную реструктуризацию греческого долга и «прощение» может составить от 30-50% общей суммы. Если даже это поможет удержать Грецию в ЕС, то подобные долговые спекуляции других проблемных стран союза ЕЦБ обеспечены. Даже не дожидаясь реализации последнего «если», крупные банки уже извлекают из архивов экстренные планы действий, подготовленные на случай ухода Греции еще пару лет назад, и начинают проверку контрагентов, которые могут первыми пострадать, а также тестируют целостность своих платежных систем и систем контроля капитала на случай возврата драхмы. Понятно, что в таких условиях монетарное ужесточение выглядит особенно неуместным и непопулярным.

Евро уже растеряла все очки, набранные на противоречивом NFP и сегодняшний боковик на ключевых 1.1800-1.1850 торгового интереса не представляет до выхода каких-либо фундаментальных комментариев. Азия еще раз показала, что валюта мало зависит от плохой статистики, если дело не в самой валюте, а в ее надежности. Даже при том, что инфляция японских активов продолжается и потребительская инфляция около нуля, иена снова может вырасти на фоне планируемых потрясений в Европе. Во времена любых кризисов иена активно выкупалась, а сейчас цена более чем привлекательная и роль финансового убежища пока не забыта. Конечно, если BoJ наконец, смягчит тон своей политики, тем более, что ощутимых результатов она пока не дает. И если сегодняшнее уничтожение национальной валюты не есть элементом глобальной и доселе неизвестной политической игры. На этом фоне работать с чистой иеной опасно, но можно пробовать покупать иену против евро от 141.50 и ниже.

Спекуляции американскими ставками продолжаются: теперь это подается как «плохая идея», в анализ включаются уровень доверия общественности, требования ценовой стабильности, а инфляция в 2% считается недостижимой. Идеей повышения игрались, пока тянули доллар вверх, обесценивали сырье и готовили годовые отчеты, одновременно пытаясь давить на Китай объемами взаимной торговли. Данные декабрьского NFP имеют только отличный фасад, за которым при хороших показателях по темпам роста занятости, данные всех видов зарплат критически падают (-0.2% декабрь, -1.9% - год), совсем плохо в отраслях высокотехнологичных и промышленных.

Набор негатива как условия дополнительных «если» опять переместил ожидания по ставкам на июнь. У спекулянтов еще есть время. Валюты тут же использовали противоречивые данные отчета как шанс уйти выше привычных минимумов. И тем не менее, для доллара наступает горячее время: ждем розничные продажи, промпроизводство и потребительские цены – проседание нефти скорее всего снизит эти показатели, поэтому возможна коррекция индекса доллара как минимум до 91.20-91.50. А пока – слушаем, наблюдаем и ждем серьезных движений.

Автор: Максим Куликов,
валютный аналитик ForexChief