«Бритва Оккама» или выбор после выборов

На текущей неделе Америка перебивает по значимости все информационные факторы

Рынок практически перестал реагировать и замер в ожидании результатов выборов в США. Даже NFP не вызвал существенного движения и его данные оказались интересны разве что аналитикам. Только фунт получил бычий драйв от возрождения надежды на мягкий Brexit, а евро штурмует максимумы, готовя плацдарм для возможного падения.

Юристы ошиблись: правительству Мэй все-таки придется дружить с парламентом по поводу Brexit. Высокий суд Лондона постановил, что правительство не может инициировать процедуру выхода из состава ЕС без голоса Палаты общин. Ключевым моментом стало обсуждение возможности отзыва уведомления о выходе - обе стороны пришли к мнению, что если «развод» остановить нельзя, то и решение по нему должен принимать парламент. Это может вызвать отсрочку Brexit практически до конца 2019 года из-за неготовности министерств, задействованных в процедуре. Назначенная на 5-8 декабря апелляция вряд ли что-то изменит.

Обещанный премьером срок до конца марта 2017 года теперь выглядит проблематичным, но появляется возможность рассчитаться с Брюсселем за контроль Лондона за иммиграцией при помощи сохранения взносов Британии в бюджет ЕС. Решение суда вместе со сменой курса BOE оказало серьезную поддержку стерлингу, тем более, что текущие экономические показатели поддерживают позитивное настроение. В таких условиях любой разумный инвестор трижды подумает, прежде чем выводить свои средства из британских активов, что подтверждается динамикой нетто-покупок британских облигаций нерезидентами (рост до ₤13,3 млрд. за сентябрь). Тем не менее, ЕС планирует создание особых правил для рынка деривативов, обращающихся в Великобритании, объемом в ₤440 млрд., чтобы ограничить транзакции в евро за пределами ЕС.

За предвыборной суетой рынок не заметил одного знаменательного юбилея - 1 ноября исполнилось 5 лет, как Марио Драги работает в должности главы ЕЦБ. Энергичный итальянец принял еврозону в состоянии острого кризиса, но сумел практически одной фразой (не потратив ни одного евроцента!) стабилизировать ситуацию: «в рамках нашего мандата, ЕЦБ готов сделать все, что потребуется для сохранения евро, и, поверьте мне, этого будет достаточно» (фрагмент речи, вошедшей в учебники по макроэкономике).

Преодолев не шуточное сопротивление ряда европейских правительств, Драги все-таки запустил программу QE, но рынку наиболее запомнился февраль 2015 года, когда ЕЦБ отключил греческие банки от дешевого фондирования на фоне опасений, что Афины не смогут исполнить ряд своих обязательств по программам помощи. Это было опасно, но необходимо. Беспрецедентным шагом также можно считать ввод отрицательных депозитных ставок, и теперь, если европейские банки размещают избыточные резервы на счетах ЕЦБ, то они вынуждены доплачивать за это регулятору. Теоретически, это должно было стимулировать кредитование, но результат пока не радует - из-за отрицательных ставок практически сошла на нет доходность по банковским депозитам.

На фоне постоянного немецкого давления против политики ЕЦБ и перманентно возникающих европейских кризисов активно растут рейтинги антиевропейских партий. И пусть сегодня деятельность ЕЦБ не критикует только ленивый, но уж в чем нельзя упрекнуть его руководителя, так это в бездействии. А время для коррекции ошибок и оптимизации монетарной политики у Марио Драги еще есть.

Страсти в предвыборной гонке США приближаются к высшей точке. С точки зрения Уолл-стрит Трамп воспринимается как политическое недоразумение, которое может привести к пересмотру или коррекции торговой политики США. Если учесть, что рынок уже заложил в цену повышение ставки в декабре, то повышение риска избрания Трампа заставили индекс доллара ослабнуть и, вероятно, движение вниз продолжится. Мир больших денег будет чрезвычайно «разочарован», если его ставки на Клинтон не оправдаются.

На прошлой неделе ставка Libor увеличилась в 3 раза (до отметки 0.88%), что говорит о дефиците доллара на рынке. Можно считать, что процентная ставка уже была «поднята рынком» - без участия ФРС. Обратим внимание на последний отчет Казначейства США: план по привлечению госдолга на 4 квартал в $188 млрд. уже перевыполнен ($247 млрд. за октябрь), и можно предположить, что до конца года Казначейство будет активно гасить долг запасами на счетах ФРС. Так что ждем грандиозного вливания доллара в мировой рынок.

Несколько интересных фактов, упущенных в предвыборной какофонии:

  1. 30 октября в Брюсселе ЕС и Канада заключили соглашение о зоне свободной торговли СЕТА, которое предусматривает отмену 99% пошлин на товары. Договор можно считать серьезным прорывом в интеграции рынков Запада и Старого Света. На фоне предстоящих встреч представителей Британии и Китая можно считать, что условия СЕТА будут весьма выгодны для британской стороны, которая теперь вынуждена самостоятельно развивать отношения и с Западом, и с Востоком.
  2. Всего одна единица торгового флота - грузовой Blue Marlin - в одиночку «потопил» торговый баланс Канады за сентябрь (дефицит составил около 4.1 млрд. канадских долларов). Из-за габаритов груза (224.8 метров) судну пришлось идти из Южной Кореи в залив Тринити в Ньюфаундленде не через Суэцкий канал, а вокруг Африки. Доставлено более 30 тыс. тонн оборудования и технологический модуль, созданный Hyundai Heavy Industries, который планируется использовать на шельфовом месторождении Хеброн у побережья Ньюфаундленда и Лабрадора (ресурс - 700 млн. баррелей). Прибытие модуля в порт назначения отразилось в балансе как резкое увеличение импорта производственного оборудования, но подобный приток промышленных инвестиций в канадскую экономику воспринимается аналитиками очень позитивно.
  3. Goldman Sachs изобрел новый способ получения выгоды от массивной толпы хедж-фондов: запускается биржевой фонд для всех желающих инвестировать в наиболее популярные акции для спекулятивных операций, которые могут показать максимальный рост. Новый фонд начал торговлю на американской торговой бирже NYSE Arca 3 ноября, объем его активов составил $20 млн. Предполагается отслеживать список значимых хедж-фондов (Goldman Hedge Fund VIP) и дать инвесторам возможность инвестировать в «наиболее важные» долгосрочные акции, тем самым «усиливая воздействие на ключевые рыночные события».
  4. Китайские регуляторы ограничивают транзакции Bitcoin для вывода средств из страны. Еще в 2013 году Китай определил биткоин как коммодити, а не как валюту, тем самым исключив его из сферы контроля. Сегодня криптовалюта активно используется для покупки на местных биржах, а затем продажи за рубежом, чтобы обойти контроль за оттоком капитала. Неделю назад Китай ограничил использование карт China UnionPay Co., с помощью которых покупались страховые продукты в Гонконге, чем закрыл еще один способ «увести наличные» из страны стремительно дешевеющего юаня.

На текущей неделе Америка перебивает по значимости все информационные факторы. Тем, кто хочет зарабатывать на волатильности в среду-четверг, необходимо отслеживать информацию по результатам базовых демократических штатов - Флорида, Северная Каролина, Огайо. Аналитики считают, что если Трамп проиграет в упомянутых трех штатах, то он проиграет битву. Как только все станет ясно, волатильность базовых пар начнет снижаться (разве что мексиканский песо может расти). В любом случае, рынку понадобится немного времени, чтобы вернуться к нормальной динамике, но, скорее всего, уже на новых уровнях.

В воскресенье ФБР заявило, что не собирается привлекать Клинтон к ответственности за использование личной почты в секретной переписке. Это обеспечило открытие рынка с гэпом, время для коррекции - до конца дня. Указанные уровни обеспечены объемами опционов.

EUR/USD: поддержки: 1.1080 - (1.1064/1.1057) - 1.1040 - (1.1019/1.0980) (защита 1.1000); сопротивления: 1.1102 - (1.1118/1.1163) (очень сильное) - 1.1179 - 1.1202 - 1.1263 - 1.1319.

USD/JPY: сопротивления: (105.26/105.40) (защита 105.50) - 106.20 - 106.87 - 107.40 (сильное); поддержки: 103.75 (сильная) - (103.00/102.80) (очень сильная) - 101.70 (очень сильная).

Автор: Виктор Смирнов,
валютный аналитик ForexChief