Предновогодний рынок: призы для оптимистов и штрафы для неудачников

Саммит G20 пройден; Китай и США нашли компромисс; ФРС торгуется с Трампом.

Италия слабеет, но угрожает. Brexit ждет результата местной парламентской драки.

  • G20

Итоговое коммюнике переполнено целями на будущее и практически не содержит разумной оценки настоящего. Предполагается бороться с безработицей, влиять на факторы миграционных и климатических кризисов, и наконец, провести реформу ВТО, которую активно требует США − к следующей встрече в Японии необходимо представить конкретные предложения. Также одобрен международный план действий по борьбе с коррупцией и меры противодействия информационному терроризму.

Показательно, что в документе нет ни слова об осуждении протекционизма и важности многосторонних торговых соглашений, что можно считать политическим успехом Трампа. Наиболее важные результаты кулуарных переговоров не были озвучены, но их влияние рынок вряд ли успеет отработать до конца текущего года.

Трамп подписал новый североамериканский договор USMCA, хотя Трюдо заявил, что над ключевыми моментами соглашения еще нужно работать. Оценка Трампом торговых переговоров с ЕС пока неизвестна, особенно ЕС опасается повышения пошлин США на экспорт авто, так что автопроизводители Германии проведут встречу с чиновниками администрации Трампа во вторник. После данной встречи логична как минимум утечка инфо.

  • ФРС

Протокол вышел голубиным, но спекулянты отработали свои идеи на день раньше. Риторика Пауэлла привела к резкой переоценке рыночных ожиданий по темпам повышения ставок. Рост доллара был усилен потоками кредитного капитала в конце месяца.

Резкая смена риторики Феда связана с падением фондового рынка, замедлением в некоторых секторах экономики, наличию рисков со стороны торговой войны с Китаем и последствиями Brexit. Диапазон нейтральной ставки, который глава ФРС определил как 2,5%-3,5%, слишком «широк» для рынка, тем более, что последствия постепенного повышения теперь оцениваются им как «неопределенные».

Явно видна эффективная «подпольная» работа Мнучина, который предложил вместо роста ставок сфокусироваться на сокращении баланса ФРС, а ставку зафиксировать на уровне 2,5%. В целом заявление Пауэлла выглядит неким компромиссом между ФРС и Трампом. Вероятно, цикл повышения будет остановлен весной-летом 2019 года, и далее тема ставок не будет эксплуатироваться до новых выборов (ноябрь 2020 года). На данный момент для полной реакции с учетом достигнутого позитива с Китаем доллар предпочтет дождаться публикации NFP.

  • NFP

Главное в ноябрьском отчете − рост зарплат. Показатели выше 3,0%гг гарантируют, как минимум, шип на рост доллара; если рост зарплат будет ниже 2,9%, то доллар окажется под нисходящим давлением. Самый негативный сценарий для USD: падение зарплат с ревизией вниз за октябрь на фоне роста уровней безработицы с резким падением количества новых рабочих мест.

ФРС на заседании 19 декабря при составлении прогнозов по темпам повышения ставок учтет устойчивость роста зарплат и падение уровней безработицы.

  • Китай

Очередное перемирие: Трамп и Си Цзиньпин достигли согласия о начале конструктивных переговоров по торговле. Повышение таможенных пошлин, запланированное на 1 января, будет отложено на 90 дней, при отсутствии прогресса в переговорах пошлины США будут повышены с 10% до 25% на весь импорт Китая.

Взамен Пекин обязуется приступить к сокращению торгового дисбаланса между двумя странами и импортировать из США «серьезный» объем сельскохозяйственных, промышленных и прочих товаров, а также энергоносителей. Кроме того, Си Цзиньпин пообещал одобрить поглощение американской компанией Qualcomm датской NXP, а также пресекать поставки в США некоторых химических препаратов.

Китай порадует остатками PMI утром понедельника и среды.

  • Италия

Правительство Италии согласилось уменьшить дефицит бюджета на 2019 год до 2,2% против 2,4% ранее, но Еврокомиссия все равно считает снижение недостаточным, хотя стремление к переговорам оценивается позитивно. В рамках саммита G20 Юнкер и Конте провели консультации по техническим вопросам, а минфин Италии Триа предпринял еще одну попытку убедить членов Еврокомиссии в своих прогнозах.

Если в итоге будет достигнут хотя бы частичный компромисс, то штрафные санкции ( и начало реформ) могут отложить до лета 2019 года, но тогда Италия должна будет соответствовать более жестким бюджетным показателям.

  • Brexit

Парламент начнет дебаты 4 декабря, голосование по ратификации запланировано на 11-е.Голосов за ратификацию не хватает, что означает высокий риск выхода из ЕС без соглашения; так что крупные игроки ставят на падение фунта на фоне паники, сравнимой по силе с крахом Леман Бразерс.

Хотя ЕС заявляет, что изменение соглашения невозможно, вероятность продление действия статьи 50 о времени выхода Британии из ЕС с продолжением переговоров не исключается. Но, как говорится, «отдал пенни, придется отдать и фунт» (in for a penny, in for a pound), условия нового соглашения могут быть еще хуже для Британии, а уступки по ключевым вопросам, открытой границе в Ирландии в частности, станут невозможны.

Мэй в ратификации уверена, но Кабмин готовится к альтернативным вариантам, таким как жесткий выход или заключению соглашения в стиле «Норвегия+», для которого голосов в парламенте может хватить. Бои предстоят нешуточные. Прорыв на текущей неделе маловероятен, в лучшем случае Британии Мэй получит несколько дополнительных голосов, что делает повторное голосование неотвратимым. Рекомендуем обратить внимание на PMI Британии в секторе промышленности и услуг с публикацией в понедельник и среду соответственно.

Показания бывшего адвоката Трампа Коэна о связях президента с РФ придадут новое ускорение расследованию спецпрокурора Мюллера. Весьма вероятно, что Трампу придется пройти через угрозу импичмента нижней палаты. Заявление Трампа устроить правительству очередной шатдаун в случае отсутствия финансирования строительства стены на границе с Мексикой очень негативно для доллара.

На текущей неделе: по США все косвенные данные для NFP компоненты по занятости от ISM, PMI и отчет ADP выйдут до основной публикации, кроме того, ждем ISM промышленности и услуг; по Еврозоне следует отследить PMI промышленности и услуг, а также ВВП за 3 квартал.

Пауэлл выступит перед экономическим комитетом Сената в среду в 18.15мск (и еще раз в четверг); Драги выступит в среду на тему банковского союза Еврозоны. Перед суперМарио стоит непростая задача: нужно озвучить основания для закрытия программы евроQE на заседании ЕЦБ 13 декабря с учетом замедления роста инфляции и экономики. Промежуточные заседания ЕЦБ пройдут в среду и четверг, ждем традиционную порцию инсайда.

Технический анализ EUR/USD

EUR/USD forex


Технический анализ USD/JPY

USD/JPY forex

Автор: Сергей Кузнецов,
валютный аналитик ForexChief