Рынок после Brexit: жесткий развод по-европейски

Будущее Великобритании зависит от условий выхода из ЕС, но сохранить прежние привилегии на европейском рынке невозможно

Первая неделя после Brexit закончилась победой «быков» - практически все активы торгуются выше цены до референдума и спрос на рискованные бумаги остается высоким. Ключевым событием прошедшей недели можно считать подтверждение коррекции монетарной политики Британии, основным событием будущей - NFP, негативные данные которого могут поставить точку на планах ужесточения политики ФРС.

Несмотря на более чем 4 млн. голосов за петицию об отмене результатов английского референдума, небывалую для Соединенного Королевства активность протестов и попытки двух британских парламентариев протолкнуть проект второго опроса, шансов на возврат к прежней истории практически нет.

Бывшие политические фавориты Британии дружно бегут от ответственности. Новый премьер может быть выбран уже в сентябре, и хотя Кэмерон отказался от повторного референдума, через год ситуация может поменяться и вполне возможно новое голосование. Единственный логический выход - победа в новом парламенте сторонников ЕС под лозунгом отмены референдума - только тогда все будет выглядеть законно. Но Европа не упустит шанса показательного наказания за политический сепаратизм и уже отрабатывает методы устрашения для других стран ЕС. Пересмотра решения о выходе из ЕС не будет.

Пока жестко зафиксированными условиями считается, что если Великобритания выходит, то:

  • никаких частичных вариантов (то есть Шотландия и другие сателлиты - тоже);
  • для сохранения доступа к единому рынку, необходимо выполнение всех базовых правил ЕС (свобода товаров, услуг, капитала и перемещения).

Будущее Великобритании зависит от условий выхода из ЕС, но сохранить прежние позиции и привилегии на едином европейском рынке невозможно. От проблем мигрантов не уйти - если Лондон откажется соблюдать миграционные принципы ЕС, то доступа к единому рынку не будет. Франция, которая уже несколько месяцев сдерживает поток беженцев в Кале, готова открыть границу и создать англичанам дополнительные проблемы. Свобода передвижения нужна не только бизнесу, но и обычным гражданам, а потому англичане выстроились в очереди за европейскими паспортами - в приоритете Кипр, Франция, Германия.

Напомним, переговоры ЕС и Канады по новому торговому соглашению продолжались более 6 лет, а с Лондоном, по оценке еврокомиссара по вопросам торговли Сесилии Мальмстрём, подробное урегулирование может затянуться на больший срок. В данном случае рассчитывать на выгодные условия не приходится, весь период многолетних переговоров Британия будет находиться за периметром единого рынка и это станет постоянным фактором давления на фунт.

Никаких официальных переговоров до запроса о выходе из ЕС проводиться не будет, но пока документы на выход Британии из ЕС никто не готовит. Вопрос о потере британскими банками финансовой аккредитации ЕС практически решен. Готовится перенос центра проведения клиринговых операций в евро из лондонского Сити на площадку в зоне евро, а также ужесточение бюджетных правил ЕС.

Рыночные ориентиры Банка Англии определены выступлением Карни: базовая оценка ситуации планируется на предстоящем заседании (14 июля), активные действия регулятора - не ранее августа, после британского квартального инфляционного отчета. Ожидается дополнительное стимулирование в виде снижения процентной ставки, расширение программы APF и отмена принятого в марте этого года повышения антициклического буфера капитала до 0.5% от суммы активов.

В свою очередь ЕЦБ готовится к значительному расширению евро-QE. Драги объявил, что из-за Brexit ЕЦБ не может выполнить программу в плановом объеме, а потому уже готов покупать более рискованные облигации. В результате резко пошли в рост бонды периферийных стран Европы - этим отчасти можно объяснить рост евро на прошлой неделе, крупные игроки решили сыграть на рост этих долговых бумаг.

Из других новостей стоит отметить:

  1. Moody's и Fitch, вслед за S&P, более жестко снизили кредитный рейтинг Великобритании - с «ААА» до «АА». S&P рискнул поддержать настроения инвесторов и наказать Евросоюз - на снижении рейтинга ЕС евро в паре с долларом потеряла более 90 пунктов, но достаточно быстро восстановилась.
  2. Deutsche Bank, один из двух банков, которые не прошли стресс-тесты ФРС на случай возможного финансового кризиса, признан МВФ источником существенного риска для региона. Но в условиях скупки ЕЦБ еврооблигаций без наивысшего рейтинга, регулятор может просто купить бонды, эмитированные системообразующим немецким банком и закрыть дыру в его балансе.
  3. Аномальный фондовый рынок ставит в тупик и аналитиков, и спекулянтов. Вероятность того, что ФРС повысит ставку на одном из ближайших заседаний, практически равна нулю, в результате растет спрос на долларовые активы по S&P500 снова достигнута отметка 2100, а за 3 последних дня общий рост составил более 5%.

В понедельник в США День Независимости, поэтому еженедельные аукционы по векселям сдвинуты на вторник и среду. Технически доллару пора бы уже начать падать, но, с одной стороны, давит негатив от Brexit, а с другой стороны, крупные игроки явно скупали евро в последние дни перед голосованием и теперь активно сбрасывают позиции. Предстоящее решение РБА - заявление Китая о девальвации юаня, Brexit, отсутствие ужесточения политики со стороны ФРС и спекулятивный рост AUD может спровоцировать снижение процентной ставки. Рынок не теряет спекулятивности, стоит быть осторожным.

USD/JPY: Базовые сопротивления: 103.36-104.33-105.10 (сильное)-105.95-107.12; поддержки: 102.30-101.40-101.05(сильная)-100.50. Для восстановления необходимо устойчивое движение выше диапазона 104.50-105.00. Серьезных шагов от BOJ не стоит ждать до 10 июля (выборы в верхнюю палату парламента), но пробой отметки 100 опасен агрессивным движением минимум до 98.50 и внезапной интервенцией.

EUR/USD: Актуальный диапазон внутри дня 1.1220-1.1080. Зона 1.1200 жестко контролируется маркет-мейкерами, торговля выше усиливает риски движения к 1.1500. Базовые сопротивления: 1.1180-1.1200(сильное)-1.1270-1.1350; поддержки: 1.1111-1.1080(сильная)-1.1010-1.0985-1.0800(среднесрочная защита).

Автор: Виктор Смирнов,
валютный аналитик ForexChief