Локальный нокаут доллара

В пятницу спекулянты с радостью обвалили доллар против всех основных валют
Прошлая неделя еще раз доказала, что вся информация о восстановлении доллара весьма преувеличена. Минимальное за всю историю расчета (с 1982 года) значение индекса стоимости рабочей силы (ECI) стало для доллара шоком посильнее любого ФРС. Эти данные затмили иные рыночные события (даже Грецию) и вообще поставили под большое сомнение повышение ставки Федрезервом в текущем году. Этот удар рынком еще до конца не отработан, но возможно, позитивный NFP смягчит последствия.

Рынок воспринял текущее заявление ФРС практически нейтрально, но ему так хотелось услышать сигнал на повышение ставок, что он его «услышал» и дал нервный рост в среду и четверг. Однако хочется обратить внимание на тот факт, что рынок фьючерсов на «ставку по федеральным фондам» (FFR) с прошлой среды показывает вероятность повышения ставок в сентябре равной нулю. Рынки акций и облигаций действительно начали включать в цены растущую вероятность повышения, но на декабрь. Почему? Толпа, как всегда, фокусируется только на сроках повышения ставки, игнорируя подробности за кадром. Внешне нейтральная инструкция от ФОМС в прошлую среду содержала только один пункт, имеющий рыночную ценность – все будет зависеть от статистики. Сейчас, как и хочет США, рынок считает, что слабые цифры в 1 квартале - сезонные американские традиции, а дальше ждать сильных данных и последующего повышения ставок в сентябре.

Тем не менее, для рынков капитала важны не сроки, а темп – это доказано динамикой казначейских бумаг и поведением игроков на активах с фиксированной доходностью. Относительно темпов как раз нет никакой ясности. Предстоящий NFP даст только количественную оценку, а проблемы качества экономики прозвенели в прошлую пятницу первым громким звонком. Серьезным негативом можно считать падение зарплат и бонусов в частном секторе, теперь по логике нужно ждать того же в государственном секторе за 3-й квартал. Выход региональных показателей PMI Чикаго лучше ожиданий и нормальный индекс Мичигана скрасил картину, но сопроводительная записка Мичигана также содержала беспокойство в отношении зарплат. Провал в затратах на содержание персонала говорит или о слабости производства в общем, или о слабости рынка труда (снижении требований к оплате и условиям) труда. Напомним еще раз: ставки нужно повышать не потому имеется рост зарплат или инфляции, а потому что низкие ставки вызывают нерациональное спекулятивное потребление капитала, следствием чего становятся непродуктивные инвестиции. Вряд текущая ситуация располагает к кардинальным экономическим решениям в ближайшие месяцы. Так что шансы на декабрь – повышаются.

В пятницу спекулянты с радостью обвалили доллар против всех основных валют, тем более, что крупные игроки фиксировали сделки в конце месяца и вызвали новые продажи в зонах сильного сопротивления. Американские данные по ВВП (за счет пересмотра значения за 1 квартал) могут укрепить доллар только в среднесрочной перспективе, при активной поддержке информации по занятости. За понедельник доллар восстановил часть пятничных потерь – дальнейший рост продолжает держать слабая статистика. NFP ожидается позитивным, но пока USD приходится сложно. Повышение реального уровня инфляции в еврозоне – под большим вопросом, так как общая инфляция держится на крайне низком уровне (0.2%), но даже малые намеки на рост способны дать спекулятивный рост евро.

Из греческой ленты ничего серьезного не поступало:
- МВФ не собирается участвовать в третьем пакете помощи до появления явного и конкретного предложения от текущих кредиторов по снижению долгового бремени Греции.
- Теряющий к себе внимание Ципрас на выходных официально заявил о наличии у Афин плана выхода из еврозоны – все понимали что он есть, но столь публичная наглость на фоне невероятных усилий евроинститутов по спасению Греции вызвала, мягко говоря, возмущенное негодование.

Вместо явных технических рекомендаций предлагаем оценить общую расстановку сил по GBP и EUR. Уже несколько месяцев четкого направления тренда по ним нет, а имеется только накопление ордеров в локальных областях, правда, для многих этот диапазон может показаться слишком широким, но все-таки это не тренд. Большинство лимитных ордеров на покупку фунта и евро лежит ниже цены текущей, в основной объем продаж – выше. Все ждут сильного тренда и потом будут доливаться.

Автор: Максим Куликов,
валютный аналитик ForexChief