Кому нужна «пиррова» победа

К 2020 году экономика Великобритании может упасть на 3%, а ВВП ЕС снизится на 1%

Британия всегда жила в ЕС на привилегированных условиях, но этого показалось мало консервативному электорату. Мигранты и хаос в Кале стали последней каплей. Brexit - это удар по уверенности больших денег на фоне неопределенности в отношении всего Евросоюза. Крупный бизнес, Лондон и университетские города проиграли сельской и промышленной Англии.

Рядовые британцы могли принять решение о выходе, в том числе из-за ошибок и слишком жесткого регулирования со стороны структурных подразделений ЕС в работе с парламентами и правительствами национального уровня. Теперь Шотландская национальная партия требует нового референдума о независимости, Северная Ирландия считает, что в итоге голосования британское правительство лишается права представлять ее интересы и готовится к самостоятельным действиям.

Решение Британии может вызвать аналогичные шаги со стороны других членов блока и дает новые шансы популистским политикам, таким как Трамп в США, в Нидерландах - Герт Вилдерс (глава Партии свободы), Марин Ле Пен - во Франции.

Федерация немецкой промышленности, представляющая крупнейшие корпорации страны, уже заявила, что Brexit жестко ударит по немецкой экономике. Значительный спад (на 30-50%) бизнеса с Англией ожидается уж в ближайшие месяцы. Напомним - в британских филиалах немецких компаний работают почти 400 тысяч человек.

Процесс выхода Британии из ЕС вызовет отток рабочей силы с рынка труда Великобритании и создает массу проблем для экономического роста в долгосрочной перспективе. JPMorgan Chase & Co. и HSBC Holdings Plc уже предупредили, что Brexit заставит их вывести из Лондона тысячи рабочих мест.

По оценкам аналитиков ОЭСР, к 2020 году экономика Великобритании может упасть на 3%, ВВП ЕС снизится на 1%. Основной проблемой для Великобритании станет снижение объема притока капитала, падение курса фунта стерлингов и увеличение премии за риск, осложнение торговых отношений.

Финансовые потери Британии в случае выхода оцениваются в $42 млрд. в течении 2 лет. Топ-менеджеров и крупных инвесторов, прежде всего, интересует следующее:

  • соглашение, регулирующее товарооборот с ЕС объемом $575 млрд. в год;
  • условия доступа британских компаний к единому рынку Евросоюза ($13,6 трлн.);
  • смогут ли банки, зарегистрированные в Великобритании, по-прежнему вести бизнес в странах ЕС.

Лишившись привилегии банков ЕС вести бизнес в любой другой стране блока, базирующиеся в Великобритании кредитные организации, вероятно, будут вынуждены перевести существенную часть операций во Франкфурт, Дублин, Париж и другие центры.

Учитывая важность финансового сектора для британской экономики, возникает еще один вопрос - трейдинг и клиринг в евро: ЕС не готов предоставлять безграничный допуск к этим операциям тем, кто выпадает из-под его регулирования. Пересмотру может подвергнуться и право управляющих активами продавать паевые фонды по всему континенту.

Понятно, что рынок перенервничал. Падение фунта до 30-летнего минимума составило более 12% к доллару, последующий откат сократил падение до 7,6%. «Умные деньги» еще до результатов ставили на падение фунта и нефти, например, Morgan Stanley еще в четверг утром рекомендовал VIP-клиентам продавать фунт с целью 1.35.

Фондовый индекс FTSE 100 опустился на 5%. Обрушились все рисковые активы, в том числе и нефтяные котировки (более 5%). Резкое падение показали и азиатские акции. Совокупный банковский индекс банков упал на 6,7 % на открытии биржи в Лондоне в том числе Deutsche Bank AG (-18%), Credit Suisse Group AG (-14%) и Barclays Plc. Лидерами снижения стали облигации Royal Bank of Scotland Group Plc и Bank of Ireland.

Идет паническая скупка немецких облигаций и аналогичная массовая продажа периферийного долга - испанских и итальянских бумаг. ШНБ провел официальную валютную интервенцию, BOJ провел интервенцию в иене без официального заявления. Банк Англии заявил о готовности предоставить британским банкам дополнительные 250 млрд. фунтов (почти $350 млрд), а также ряд дополнительных мер. В свете новых обстоятельств наивысший рейтинг Британии считается Moody's Investors Service и S&P, мягко, говоря, необоснованным.

Федрезерв заявил о готовности предоставить долларовую ликвидность через свои существующие своп-линии с центральными банками, чтобы облегчить давление на глобальные рынки, которое может иметь негативные последствия для экономики США. Само собой, что вопрос о повышении процентной ставки в июле практически не обсуждается.

Заявление Кэмерона об отставке выглядит логичным. Великобритании придется обзавестись новым руководством, формальные переговоры с ЕС будет вести уже новый премьер-министр. С наибольшей вероятностью преемник Кэмерона будет из лагеря приверженцев выхода, например, бывший мэр Лондона Борис Джонсон или министр юстиции Майкл Гоув.

На текущей неделе Кэмерон доложит ситуацию лидерам ЕС. Уже заявлено, что Великобритания сможет перераспределить суммы, которые в настоящее время отчисляются в бюджет ЕС, но Брюссель должен понимать, какие отношения с блоком готова поддерживать Великобритания. Даже согласно процедуре ЕС, Великобританию ждут 2 года непростых переговоров о пересмотре отношений с ЕС, но вряд ли этого срока хватит на проработку комплексных торговых соглашений, скорее всего, переговоры затянутся надолго после официального выхода. Сейчас главный вопрос - на каких условиях придется покидать Евросоюз.

В любом случае, Британия останется частью Европы и на данный момент можно предложить следующие варианты дальнейшего сотрудничества:

  1. Модель «Россия»: сотрудничество только в рамках Совета Европы. Нулевой вариант - никаких прав и возможностей для бизнеса.
  2. Модель «Турция»: отношения только на уровне Европейского таможенного союза не устроят средний и мелкий бизнес.
  3. Модель «Швейцария»: EFTA+Шенгенская зона. Маловероятно, поскольку даже в рамках ЕС Британия жестко придерживалась своей визовой системы.
  4. Модель «Швейцария без Шенгена»: необходимость получения дополнительных виз вряд ли устроит и бизнес, и политикум, и частных лиц.
  5. Модель «Норвегия»: страна не считается членом ЕС, но входит в ЕЕА (Европейская экономическая зона: свободное перемещение капитала, товаров и граждан) и в EFTA (Европейская ассоциация свободной торговли допуск к единому рынку и равные права со странами ЕС). Наиболее вероятное решение с рядом ограничений, (например, права на работу и Шенген).

Brexit, как народное волеизъявление, не имеет никакой обязательной юридической нагрузки, но вряд ли власти смогут его проигнорировать. Тем не менее, британцы активно подписывают петицию о повторном референдуме по законам ЕС (явка не менее 75% и не менее 60% за один вариант). На момент отчета собрано более 3,5 млн. подписей. В любом случае решение о начале выхода из Евросоюза будет принимать парламент. Горячих дебатов не избежать, особенно учитывая, что еще до референдума в парламенте была 70%-ная поддержка присутствия в составе ЕС.

Согласно ст.50 Конституции ЕС для начала процедуры Brexit Лондон должен официально уведомить руководство ЕС в Брюсселе, но консультации по факту Brexit уже начались. В пятницу утром в Брюсселе прошла встреча административного руководства ЕС, в тот же день в Люксембурге состоялась встреча европейских и зарубежных министров иностранных дел. В субботу шесть стран-учредителей союза провели встречу в Берлине, включая министров финансов.

Технически по многим направлениям потери постепенно отыгрываются, в дальнейшем, если условия Brexit окажутся слишком жесткими для Британии или же проявится более высокая политическая нестабильность в регионе, то рынки ждет продолжение обвала. Британская тема будет актуальной как минимум 2-3 недели. Волатильность снизилась, но остается слишком высокой. Делать какие-то прогнозы в данный момент опасно, основные пары будут закрепляться на новых уровнях, периодически выбивая спекулянтов с обеих сторон.

EUR/USD: Ключевая поддержка 1.1015, диапазон сопротивления (1.1143-1.1209), зона поддержки (1.0973-1.0845). Перспективы остаются прежними - торговля выше уровня 1.1200 опасна быстрым движением к 1.2000-1.2200.

GBP/USD: Ключевая поддержка - 1.3369. Сильные внутридневные сопротивления: (1.3440-1.3482) / (1.3643-1.3735). Диапазон среднесрочной защиты (1.3293-1.3176), пробой вверх пока маловероятен. Негативный фундамент может вызвать падение к 1.2200-1.2000-1.1500.

Автор: Сергей Кузнецов,
валютный аналитик ForexChief