ЕЦБ снова на сцене

Блок данных Китая утром понедельника оказался в целом позитивным для азиатского рынка, фондовых рынков и цен на нефть
На прошлой неделе выступления лидеров и финансовых аналитиков пытались прощупать базовые ценовые уровни основных активов, но общего настроения на укрепление доллара не сломали. Интерес уверенно сместился на текущую неделю - к основным фундаментальным целям: ставкам ЕЦБ и ФРС. Из информационного поля прошлой недели дополнительно можно отметить публикацию Бежевой книги - это не просто финансовый отчет, а описание общего состояния экономики регионов. Отметим только основные показатели:

  • Официальный индекс потребительских цен - ниже прогноза из прошлой «книги»;
  • Чистый объём покупок штатовских бумаг иностранцами (госдолг и корпоративные бумаги) - падение сильное, что хорошо укладывается в рамки общей тенденции;
  • Спрос иностранных инвесторов на казначейские бумаги США активно падает;
  • Потребительские расходы крупнейших округов (в том числе Нью-Йорк) - активно снижаются;
  • Розничные продажи растут в административных центрах и падают в промышленных округах;
  • Неопределенность по поводу стабильности наполнения федерального бюджета создает сложности по планированию оборонной промышленности на близкую и среднесрочную перспективу.

Для улучшения такой картины совсем не нужен сильный доллар, он усложняет экономику и нервирует крупные бизнес-интересы, а потому «зеленый» традиционного падает после публикации. К изучению этой качественной оценки американской экономики и рыночной реакции стоит вернуться перед очередным заседанием ФРС. Контрольная точка текущей недели - собрание ЕЦБ, на котором как всегда главным будет общая тональность выступления Драги, так как реальных шагов пока не ожидается. Крупные банки при поддержке рейтинговых агентств рассчитывают на расширение евро-QE в случае продолжения лихорадки в китайской экономике - дальнейшего снижения ставок ЕЦБ, но при серьезных планах в монетарной политике базовые вопросы обсуждаются на промежуточном заседании - таковое состоялось 6 октября и по его итогам решительных шагов анонсировано не было.

Как минимум предстоящее собрание обсудит принятие дополнительных мер для стимуляции роста инфляции и экономики, ведь реальная инфляция и общие показатели на текущий момент гораздо ниже цели ЕЦБ. Обсуждение этих вопросов независимо от результата окажет давление на EUR/USD. Возможностей для улучшения перспектив роста экономики и инфляции у ЕЦБ в запасе немного, а потому ограничимся общей оценкой:

Продление периода проведения программы QE. Расширение ежемесячного объема выкупа ГКО стран Еврозоны сегодня недоступно из-за мандата ЕЦБ. Можно только увеличить выкуп за счет выкупа других активов, но таких активов почти не осталось (разрекламированная программа ABS - провалилась). Если активы найдутся (скажем, ипотечные облигации), то они вызовут только приток капитала в евро, что может его ослабить, но глобальные проблемы не решит. Самый ближний срок, когда Драги мог бы заявить о расширения срока QЕ, это декабрь, но это все равно слишком рано, пока в распоряжении Центробанка только вербальные интервенции.

Увеличение цели ЕЦБ по инфляции с уровня ниже 2% до стабильных 2% или выше. Это очень возможно, так как нужно для предотвращения роста евро в случае появления ожиданий повышения ставки ЕЦБ при возможном росте цен на нефть. Но сейчас все равно преждевременно. Если к моменту заседания нефть вырастет хотя бы на несколько долларов, а евро упадет к 1.1250-1.12, то Драги может ограничиться замечаниями об общей неуверенности в стабильности эффекта падения инфляции.

Блок «вопрос-ответ». Драги вполне может скрасить обсуждением перспектив допуска Греции к благам ЕЦБ. Греция уже приняла пакет предварительных мер жесткой экономии, что потенциально может привести к возобновлению приема ГКО Греции под залог ЕЦБ и допуск банков Греции к программе QE. Может оказаться краткосрочным позитивом для евро. После ЕЦБ независимо от итогов и сформировавшихся ценовых уровней внимание рынка сконцентрируется на заседании ФРС 28 октября.

Серьезных новостей на предстоящей неделе практически нет. Блок данных Китая утром понедельника оказался в целом позитивным для азиатского рынка, фондовых рынков и цен на нефть. Отчеты прошлой недели по фондам США не очень порадовали и рынок поддерживает перспективу переноса повышения ставки ФРС на более поздний период. Достоин внимания только отчет PMI в пятницу, который может развернуть евро после заседания ЕЦБ. Стоило в понедельник утром появиться статистике Китая выше ожиданий, как выступления членов ФРС уже стали более агрессивными (стоит обратить особое внимание на Йеллен во вторник). В целом их мнения не поменялись, но сильно смягчились в части сроков.

Евро снова закрыл неделю ниже ключевой линии перелома тренда на восходящий. Актуальный диапазон для EUR/USD 1.1353-1.1427, уровень 1.1360 до сих пор актуален, пробой цены вниз цепляется за поддержку на отметке 1.1310, потому что ниже расположены сильные уровни поддержки 1.1278-1.1267 и 1.1232-1.1223. Серьезный прорыв вверх возможен при пробое 1.1400-1.1410. Рабочая область для GBP/USD: сопротивление 1.5450-1.5500 (страйк крупных опционов 21.10.15), поддержка 1.5390-1.5350.

Автор: Сергей Кузнецов,
валютный аналитик ForexChief