Страсти по доллару: буря откладывается до осени

Позитив по потребительскому сектору стал еще одним подтверждением восстановления во 2 квартале.
Прошлая неделя была отработана под знаком довольно сильных экономических данных из США, но разноплановая и не очень активная реакция говорит только об одном – рынок устал от ожиданий и доллару почти не верит. Просто позитивных цифр уже мало, инвесторам нужны четкие сигналы по перспективе повышения ставок. По статистике серьезные спады случаются с периодичностью в 6-7 лет. Осень текущего года – как раз следующая точка после сокрушительного кризиса 2008 года – самое время для ужесточения американской кредитно-денежной политики. Нужен глобальный «откат» и формирование площадки для дальнейшего роста. Ранее действия ФРС в кризисы были довольно осторожны, но сегодня регуляция гораздо хуже управляется с аппетитами спекулянтов, нежели страх глобального банкротства.

Инфляция становится всемирной проблемой, и даже если ФРС не будет печать пустые деньги для финансовой системы, то с этой задачей вполне справляются ЕЦБ и Банк Японии. Индия и Китай уже активизировали политику стимулирования потребительской активности, что так же увеличивает денежную массу. В прошлые кризисы у США было пространство для кредитного маневра за счет существующих высоких процентных ставок, а сегодня этого нет. Единственный стабильный рост показывает рынок жилищного кредитования, но он может быстро рухнуть при возврате ставок к нормальным уровням. Кроме того, сегодня жилищные кредиты в США стали массово выдаваться различными небанковскими финансовыми структурами, а не традиционно осторожными банками. А большинство американцев, имеющих возможность оформить кредиты, покупают не дома, а предметы не первой необходимости, например, автомобили или мелкий бизнес, что дополнительно повышает риск.

Чувствуется, что время поджимает. Сегодня статистика позволяет надеяться на восстановление потребительской активности – то, что нужно ФРС для повышения ставок по федеральным фондам. Позитив по потребительскому сектору стал еще одним подтверждением восстановления во 2 квартале (кроме роста за май, апрельское значение также было пересмотрено в сторону повышения). Главным источником волатильности текущей недели станет заседание ФРС в среду, где повышения ставок явно не будет, но на фоне потока статистики ожидается демонстрация «технической» готовности к такому шагу в текущем году. Покупкам доллара на этом фоне могут помешать только комментарии Йеллен, но, в любом случае, пришла пора более явных формулировок в отношении сроков.

В Европе греческая драма продолжается и норовит отодвинуть на второй план даже заседание ФРС. Настойчивость кредиторов понятна: «специальная политика» для Греции нужна, чтобы вернуть хотя бы часть вложенных денег. На самом деле, только около 10% кредитов программы спасения ушли на реальное финансирование греческих расходов. Сейчас на этом факте Греция пытается строить защиту, а кредиторы этого стараются не видеть. Воскресные дебаты ничего позитивного не принесли. На данный момент опорных точек для реальных решений по Греции нет. Греческий министр финансов Варуфакис, в отличие от Ципраса, считает выход Греции из состава Еврозоны опасным и недопустимым. Его упрямство в отказе от реформирования зарплат и пенсий и иных «невыполнимых финансовых условий» привело к тому, что в четверг МВФ отозвал своих технических специалистов с переговоров и шанс на очередной транш в размене 7.2 млрд. евро превратился в мираж. Следующий раунд боя за Грецию запланирован на 18 июня. Однако создается впечатление, что у евро сформировался иммунитет к греческим проблемам – переговоры проваливаются, но евро упрямо не хочет дешеветь. Скорее всего, крупные игроки знают что-то, что позволяет им не опасаться даже выхода Греции из ЕС. Согласно данным CFTC на прошлой неделе были закрыты множество крупных и средних коротких позиций по евро, за счет чего резко упал объем открытого интереса. Сказывается нежелание открывать новые сделки.

Автор: Виктор Смирнов,
валютный аналитик ForexChief