Депрессивный рынок или ожидание хуже войны

Ни одна из мировых проблем, активно влияющих на рынки, не приблизилась к решению. Сокращенная торговая неделя может стать разворотной перед началом глобального нисходящего тренда. Главной темой остаются торговые войны.
  • ФРС & Доллар

Трамп излучал оптимизм после встречи с Пауэллом и Мнучиным, но рынки этому не поверили, потому как Джей отчитался первым и позитива в его оценке разговора было гораздо меньше. Пресс-релиз ФРС подтвердил, что комментарии Пауэлла идентичны его заявлению в Конгрессе и свое видение монетарного регулирования глава Федрезерва с президентом не обсуждал.

Как и ожидалось, протокол от 30 октября вышел ястребиным. После третьего снижения ставки монетарная политика будет поддерживать цели стабильного роста экономики, сильного рынка труда и инфляции, пока новая статистика не подтвердит общие ожидания. Члены ФРС озабочены ростом доллара, долгосрочное решение по операциям REPO и темпам покупки ГКО США пока не принято. Судя по тому, как часто Пауэлл менял свое мнение, инвесторы будут ориентироваться исключительно на динамику финансовых рынков, и намерены противостоять дальнейшему росту доллара исключительно манипуляциями с ликвидностью.

  • Трамп&Китай

Увы, инсайд о срыве торговых переговоров, практически подтверждается, хотя Китай огласил о повышении штрафов за кражу интеллектуальной собственности. Основной проблемой остается требование Китая о взаимной отмене пошлин и отказе от гарантий объемов закупки фермерской продукции США. Поддержка Трампом законопроекта о защите прав человека и демократии в Гонконге, а также намерение Конгресса США законодательно запретить контракты американских компаний с Huawei активизировали негатив переговоров.

Донни рискнул заявить, что на текущий момент нет соглашения, которое он мог бы подписать. Если не будет прорыва в течение двух недель, процесс переговоров будет продлен на следующий год. Советники Трампа выступают против повышения пошлин 15 декабря, но их влияние на мнение президента минимально. Китай пригласил представителей США в Пекин, визит может состояться до 28 ноября, но ответа американской стороны пока нет. Если приглашение будет принято – ждем рост аппетита к риску. ВВП Китая был пересчитан на повышение на 2,1% в 2018 году за счет скорректированной методики подсчета. Статистики по региону на текущей неделе нет.

  • Трамп & ЕС

Представитель ЕС заявил, что Трамп упустил шанс принять адекватное решение по повышению пошлин на импорт авто (дедлайн был регламентирован законами США); ЕС нужно было уведомить о таком шаге о решении до 14 ноября. На рынок запущен инсайд о том, что Трамп начинает подробное расследование по поводу ограничений ЕС в реализации товаров США на своем рынке, что, при наличии таких фактов, даст США рычаги влияния на Евросоюз, как минимум, на ближайший год. Евро рискует надолго оказаться под сильным давлением.

  • Лагард & Евро

Практически первое серьезное выступление Лагард в роли главы ЕЦБ выглядело спутанным, леди снова призвала европейские страны к наращиванию мер налогово-бюджетного стимулирования, но конкретных целей не называла. Намерения ЕЦБ принимать решение о запуске фискальных стимулов после согласования с правительствами стран Еврозоны большинство аналитиков расценивает как факт потери независимости Центробанка.

Если Лагард не вернется к поддержке отрицательных ставок и традиционного QE, то это будет для евро сильным позитивным фактором, даже если сейчас основные игроки рынка в этом сомневаются. Пока евро показала реакцию только на публикацию PMI, рынкам нужно время, чтобы осознать перемены в политике регулятора.

  • Джонсон & Фунт

Курс практически всех активов с участием фунта привязан к партийным рейтингам, опросы показывают слабый рост преимущества тори. Тем не менее, дебаты Джонсон-Корбин обозначили общее падение интереса избирателей к теме Brexit, публика требует мнения лидеров по широкому спектру вопросов, в чем Корбин пока выглядит серьезнее. Рейтинги основных игроков могут вырасти на фоне провальной риторики лидера либеральных демократов Джо Суинсон. Вероятность Brexit без сделки минимальна, но если Джонсону не удастся разгромить конкурентов, то для окончательного решения может снова не хватить голосов. Процедура выхода рискует затянуться еще на несколько месяцев. Карни с трудом удается держать нейтралитет до момента решения по Brexit, но в случае очередной отсрочки BOE будет вынужден скорректировать ставку хотя бы на 0,25%.

Спад промышленности поддержала сфера услуг: предварительный ноябрьский PMI услуг упал до 48,6 - худшее значение после референдума 2016-го. Негатив по ВВП, зарплате и инфляции ждем уже в первом квартале. Но все глобальные перспективы можно будет корректно оценить только после выборов.

Еще немного новостей – кратко:

  • Трамп подписал продление финансирование правительства США на 4 недели, до 20 декабря.
  • Торговый представитель Лайтхайзер и спикер Палаты представителей Пелоси не смогли заключить сделку по соглашению о свободной торговле между США, Мексикой и Канадой: вероятнее всего, в текущем году голосование в Конгрессе по этому вопросу уже не состоится.
  • Саудовской Аравии необходим рост цен на нефть перед IPO Saudi Aramco, так что активные покупки возможны до 5 декабря, после чего держать необоснованные фундаментом высокие уровни смысла не будет.

Статистики на текущей неделе мало, но есть отчеты, достойные вашего внимания:

  • по США: инфляция потребительских расходов, дюраблы, Бежевая Книга, ВВП за 3 квартал, PMI Чикаго, статистика личные расходов/доходов;
  • по Еврозоне: инфляция потребительских цен в ноябре, уровень безработицы, индекс Германии IFO.

Пауэлл выступит с речью во вторник (3.00мск). При отсутствии новых формулировок следует ожидать волну продаж риска, при отсутствии прогресса в торговых переговорах - гнев Трампа гарантирован. Начинают поступать отчеты по рождественским распродажам в США. В четверг начнется тонкий рынок, при наличии информации с американо-китайского фронта возможны сильные спекуляции.

Технический анализ EUR/USD

EUR/USD forex


Технический анализ USD/JPY

USD/JPY forex


Технический анализ XTI/USD

USD/JPY forex

Автор: Сергей Кузнецов,
валютный аналитик ForexChief