Китайское пятно на флаге ФРС

Китай выдал рост валютных резервов и торговый баланс лучше прогноза, но экспорт с импортом продолжили падение
Рынок снова под властью «фундаментальных» стихий. Американский отчет по занятости опять ударил по рынку, хотя и выглядит очередной липой. Заседание Банка Японии не обрадовало тех, кто рассчитывал на расширения стимулирующих программ. Китай продолжает валютные интервенции, а Греция впервые с начала лета не получила очередной кредит. Судя по общим показателям NFP - ценовая стабильность в наличии, инфляция заморожена, рынок труда к поднятию ставок готов. Улучшены практически все пункты отчета Бюро статистики, и почасовая оплата растет, и прирост рабочей силы имеется. Но рынок труда продолжает наполняться юристами, экономистами, программистами и сферой бытового обслуживания, а отнюдь не квалифицированными кадрами в производственном секторе. И при этом налицо явный рост трудоспособного населения. И совсем недавно в Бежевой книге активно сетовали на слишком высокий доллар. И композитный показатель PMI (в который тоже входит занятость) практически не растет, да и прочие производственные индексы оптимизма не внушают. Такие несоответствия в отчетах всегда наблюдаются перед критическими решениями ФРС, будь то ставки или иная коррекция стимулирующих программ. В декабре примут то что нужно, в начале года откорректируют статистику и все станет на свои места. Все показатели стоит воспринимать критически, радоваться за США пока рано.

Уже почти год рынок находится в ожидании заветных 25 пунктов поднятия ставки, но складывается впечатление, что проблемы нужно искать не в американской экономике или комментариях ФРС, а в Китае. На выходных Китай выдал рост валютных резервов и торговый баланс лучше прогноза, но экспорт с импортом продолжили падение. Разумеется, данную статистику рекомендуется воспринимать с большой долей недоверия. Санкционированные государством валютные интервенции не останавливаются. Закономерные последствия рекордного накопления долларового капитала - Китай активно продает американские бумаги и скупает свою валюту. Финансовые последствия этого процесса прямо противоположны эффекту количественного смягчения. Сегодня Федрезерв скупает бумаги на сумму до 85 млрд.долл. в месяц, а Китай с момента девальвации юаня в августе продает таких резервов примерно на 100 млрд.долл. Избыток предложения уходит в частный капитал.

Ожидания на повышение ставки ФРС резко выросли выше 70%, но никто не знает, как долго будет продолжаться этот отток ресурсов из Китая, а потому нынешнее затягивание решения ФРС выглядит вполне обоснованным. И пока Китай не начал активно продавать евро, ЕЦБ также следует учесть этот азиатский фактор в решении по евро-QE на декабрьском заседании. Кроме отказа от расширения QE, Банк Японии ухудшил свои прогнозы развития инфляции. Понятно, что без стимулирования Банку Японии с отрицательной инфляцией было не справиться. И первые результаты уже проявились, начался рост цен, но стабильность вдруг куда-то пропала, падение инфляции снова начало набирать обороты, лишние деньги в системе перестали работать. Утренняя статистика во вторник только подтвердила общий негатив, но при этом Банк Японии терпеливо ждет достижения целей по инфляции (2% - стандарт) уже в середине 2016 года. Вывод: йене сейчас незачем падать против доллара на основании своих показателей, она будет снижаться только в случае роста доллара против всех валют.

Принятие дополнительных стимулов на заседании ЕЦБ 3-го декабря выглядит крайне сомнительным, разве что расширение на символическую сумму для поддержания авторитета. В нынешнюю цену EUR уже заложено снижение депозитной ставки ЕЦБ с расширением QE и скромные шаги ЕЦБ будут приводить к фиксации прибыли по шортам евро. Чтобы не решили декабрьские заседания ЕЦБ и ФРС, в ноябре доллар будет продолжать рост, длинные позиции по доллару будут увеличиваться при любом его падении. При снижении фондовых рынков Китая следуют ожидать вторую волну паники с вертикальным ростом EUR/USD. На текущей неделе стоит обратить внимание на окончательные оценки инфляции отдельных стран Еврозоны и ВВП за 3-й квартал. Стоит послушать речь Йеллен в четверг, но явно ничего нового мы не услышим, и выступления Драги в среду в Лондоне и в четверг в комитете Европарламента могут быть гораздо интереснее.

Техника пока четко видна только по евро. EUR/USD консолидируется после падения, но в целом напоминает затишье перед бурей. Текущая поддержка: 1.0700-1.0643 и активно держится маркет-мейкерами. Для развития бычьего сценария необходимо закрепиться выше уровня 1.1000-1.0978. Сейчас шансов на это мало. В целом прогноз негативный, но общий диапазон движения 1.0790-1.0630.

Автор: Сергей Кузнецов,
валютный аналитик ForexChief